飙升的美股与惨淡的经济之间的背离已经达到了让很多分析师都难以解释的地步。最近发布的一系列经济数据显示，全球新型冠状病毒疫情封锁措施下的生活要比预期的更为惨淡，促使IMF上周预测此次新冠疫情将引发1930年大萧条以来最严重的全球性经济衰退。
此次经济可能遭受的冲击让有的投资者心生恐惧。嘉信理财的首席投资策略师Liz Ann Sonders表示：“我们正处于未知领域，现在的经济形势是一个怪异的混搭，衰退规模可比大萧条，衰退速度可对标1987年的经济危机，恐慌程度相当于911恐怖袭击。”
然而，股市在3月触底之后却迎来的持续性强劲上涨。起初市场人士还不以为然，认为这不过就是一次“熊市间反弹”，虽然强劲，但最终还是得回吐全部的涨幅继续下跌。不过，市场并未按照他们的预期走，全球股市的涨幅悄然间已经高达23%，形成了技术上的牛市。这轮上涨已经抹去了2月末下跌以来的一半跌幅，富时全球指数也回到2017年夏美国减税驱动的上涨时的水平。分析师和投资者表示，全球央行的救市措施是股价上涨的触发器。
花旗集团估算全球最大央行今年将在美联储的带领下购买$5万亿的债券，这一刺激力度是2008-09年金融危机高峰时的两倍多。美联储甚至将政策的触角伸向了曾经被认为是央行不可触及的领域，宣布将对“垃圾级”公司债提供支持。
为了减轻抗疫措施对于经济的冲击，政府还推出了各种其他的流动性注入措施以及一系列的政府支出方案。按照IMF的估算，总的刺激规模达$14万亿。摩根大通全球研究主管Joyce Chang表示，美联储已经非常明确地表示将采取任何措施拯救经济和股市。接下来就是市场信心的问题了，即在投资者看来，美联储的这一表态是否足以拯救经济。
很多投资者似乎是这么认为的。科技股再次领涨，甚至出行和休闲股相较低点也已经上涨了24%，今年的跌幅收窄至37%。分析师表示，投资者似乎已经把2020年剔除出视线范围，转而把注意力聚焦于2021年的经济正常化。部分驱动抛售的技术性力量也助力了此次反弹。摩根大通指出，波动性降低便自动买入的交易策略以及更加稀薄的流动性现在都成为了支持股市上涨的力量。
此外，历史数据也为看多股市的乐观者提供了依据。Bespoke Investment Group研究过去美国股市的每一次大跌后发现，一旦股市收复了一半以上的跌幅，这几乎就意味着不会出现二次探底。不过，1929年的大萧条除外。在经历第一轮暴跌后，美国股市在1929年11月至1930年3月期间上涨超过44%，此后再跌80%，最后直到1954年才收复1929年的高点。
部分投资者认为，现在也不能排除出现这种走势的可能性。对冲基金Elliott Management的主管Paul Singer警告称，股市恢复下跌趋势并不是不可想象的事情，而且有可能较2月的峰值下跌一半。Singer在最近写给客户的报告中表示：“尽管全球都采取了大规模的刺激措施以及不可想象的新一轮大规模印钞，但各种企业未来能否活下去仍存在着重大的不确定性。在我们看来，现在并不是满地捡黄金的时候。”
上周，在石油市场剧烈波动——尤其是美国原油价格在周一出现史无前例的负值——的触发下，不安情绪重新在市场上萌生。尽管跌入负值部分是因为技术性错位且不可持续，但也凸显了全球经济的脆弱。
与此同时，一季度公司财报季开始展现出很多公司收入减少的严重程度。摩根大通资产管理的策略师Karen Ward警告称，一季度财报虽然惨淡，但相比之下二季报很有可能将只能用“恐怖”来形容了。这一担心也获得了数据的支持，上周四发布的数据显示，美国申领失业救济金人数再增440万，3月中旬以来的初请人数已超2600万。一款新冠病毒潜在药物的首个随机临床试验宣告失败，市场情绪进一步恶化。
Sonders指出，即使股市不会跌破3月的低点，如此规模的经济下行也将产生大量的虚假上涨以及磨人的抛售。她提醒称，认为股市将直线上涨的想法都是一厢情愿的幻想。
