周五开盘前，加拿大大麻股Cronos Group Inc（TSX: CRON）（NASDAQ: CRON）发布一季报，显示收入暴增以及意外盈利。今年以来，加拿大大麻股表现疲软，Cronos也不例外，股价跌幅达27%。该加拿大大麻股的一季报能够驱动该股股价出现反弹吗？
以下是加拿大大麻股Cronos Group一季报的四大看点：
Cronos Group一季报的最大看点是净收入同比增长181%至$840万，上一年同期为$300万。这是好的一面。不好的一面是，Q1总收入远低于分析师平均预期的$1077万。
细分来看，非美国地区的净收入同比增长108%至$630万，该公司将这一增长主要归功于加拿大成人用娱乐大麻市场的销售额增长，其中包括该国开放大麻衍生品市场后公司大麻雾化器的销售收入。
美国地区（包括2019年9月收购的美国大麻二酚品牌Redwood）Q1的净收入接近$220万，但相较2019年Q4的$270万下降19%。新冠疫情期间，美国很多分销Lord Jones产品的实体零售店关闭（新闻马后炮：Cronos Group近日CBD收购的最大亮点是什么？）。尽管线上销售照常，但疫情对于美国地区的销售额还是造成了负面的影响。
Cronos Group意外公告盈利$7570万，合稀释后每股收益$0.20，远好于分析师预期的每股净亏损$0.07。不过，先不要急着高兴。该公司Q1经营亏损$4500万，远差于上年同期的亏损$1010万。虽然Cronos的收入同比大幅增长，但支出的增速更高。此外，由于加拿大大麻市场供过于求，该公司一季度存货价值减记近$800万。
那么，Cronos究竟凭借什么实现的盈利？简单来说，这只是账面盈利，来自于该公司Q1的衍生品负债重估利得$1.134亿。具体来说，烟草巨头高特利集团Altria Group（NYSE: MO）投资Cronos并获得认股权证，但由于一季度期间Cronos Group的股价大幅下跌，这些认股权证的公允价值也发生了变动。
得益于高特利去年的大额投资，该大麻公司的现金还很充裕。Cronos Group公告截至2020年3月31日的现金、现金等价物和短期投资超过$13亿。该公司一季度使用了大约$1.70亿的现金。按照当前现金消耗的速度，Cronos到2021年底可能需要新的融资。
Cronos Group的未来跟整个大麻行业的前景交织在一起。随着经济逐步从新冠疫情中恢复，该公司的财务状况应该会改善。Cronos应该还将获益于加拿大大麻衍生品市场的增长。不过，如果今年秋季再度爆发新冠疫情，这或许将给Cronos及其他大麻股带来更多的问题。
至少短期来看，Cronos预计将面临多个潜在利空。由于大麻市场定价压力越来越大，该公司的存货预计将会有更多的减值。另一方面，Cronos也有新的机会。比如说，Cronos Israel或将于今年下半年开始创收。此外，公司与Ginkgo Bioworks合作通过发酵工艺生产高质量大麻素的研发工作也有望取得突破（酵母合成大麻素？这将是大麻素生产方式的一次彻底颠覆）。一季度末之后，Cronos Group的发酵业务部门成功发酵出了目标大麻素大麻萜酚酸（CBGA）。
Cronos Group的首席执行官Mike Gorenstein认为，更加美好的日子还在前头。他说，公司经营依然良好并致力于为股东创造持续性的长期价值，并觉得2020年将是Cronos Group未来取得成功的建设年。这一乐观预期能否兑现，未来两个季度将能够见分晓。
