最近，铜市场出现了十年左右不曾出现的投资热潮。本周，这一具备风向标意义的工业金属价格升至七年高点的$7,520/吨。不过，交易商预计铜价还有进一步的上涨空间，依据包括全球经济反弹引发通胀的恐慌情绪，以及各国政府向金属密集的绿色刺激计划投入大量的资金。
上一次牛市期间，铜价在2011年上破$10,000的整数关口。
伦敦金属交易商Concord Resources的首席执行官Mark Hansen表示，现在的市场环境史无前例，前所未有的资金量正在寻找出口，同时相比十年前需求驱动的牛市，此次铜价上涨还增添了绿色经济应用这一全新的投资概念。
过去十年，跟几乎所有的大宗商品类似，铜市场基本都处于波澜不惊的低迷状态，铜价较其2011年的历史高点下跌超过50%，在2015-16年以及2020年的下跌行情中两次跌破$5,000。铜生产商的股价也下跌。聚焦大宗商品的专业对冲基金，比如说Astenbeck Capital Management和Clive Capital要么清盘，要么规模巨幅萎缩。
不过现在，大宗商品在全球经济复苏，美元走弱以及通胀率上升的预期下受到了市场的追捧，彭博大宗商品现货指数三月以来已经上涨43%。
贝莱德驻伦敦的主题和行业投资全球主管Evy Hambro表示，“鉴于目前我们所见的货币和财政政策史无前例的加码，我们预计通胀率将超过当前市场的预期。”“回顾历史我们可以发现，大宗商品和矿业相关股票是通胀率预期上升有效的炒作题材。”
通胀利好所有的大宗商品，但对于长期投资者来说，铜还有一个独特的获益点。随着全球开始回归正常，很多人预计油价短期内将会反弹，但考虑到能源转型提速，更多人质疑石油的长期前景。铜就不一样了，电气化的大趋势将对这一金属构成长期利好。
高盛本月就预测大宗商品将迎来新的“结构性牛市”，称刺激计划——比如说中国新的五年计划，欧洲的绿色新政以及美国侯任总统拜登的刺激计划——的影响力或将类似于中国在本世纪初以来的基建（高盛：2021年大宗商品将出现结构性牛市）。
铜市场资深人士David Lilley表示：“全球正在进行运输、发电、信息存储以及商品分销领域的再造过程。”Lilley是新成立的专注于金属的对冲基金Drakewood Capital Management的合伙人，该基金五月上线以来已经实现了“双位数”的收益率。他说：“全球范围内的政府都在支持和鼓励转型，这对金属需求的影响将令人兴奋。”
除了长期因素外，铜的投资吸引力还来自于一些短期因素。跟石油不同，铜的供给已经处于紧张状态，原因是疫情对于铜需求的影响相对更小，同时中国趁着价格大跌加大采购力度。中国今年的精铜和铜制品进口量大增41%（160万吨），高于德国全年的需求量。而在供给端，疫情引发的停产停产限制了矿山的供给。
不过，不断流入的热钱日益成为铜价上涨的核心驱动力。花旗集团的数据显示，做多铜的资金量创出2014年以来的最高水平，而中国以外地区的经济指标依然疲弱，这或许意味着市场已经存在过热的现象。该行分析师指出，铜的涨幅好于锰和钼这类非交易所交易的金属，这也佐证了上述观点。
话虽这么说，但这并不意味着新的资金流不会驱动铜价继续走高。为了应对疫情的冲击，全球央行向全球市场释放了史无前例的流动性，在这种超常规的宏观背景下，铜市场仓位的历史指标究竟有多大的参考意义，可能要打上一个问号。
Hansen表示，绿色经济政策的威力十分巨大。一旦这些倡议开始落实，短期的基本面对于铜的影响力将大大削弱。
