最近，銅市場出現了十年左右不曾出現的投資熱潮。本周，這一具備風向標意義的工業金屬價格升至七年高點的$7,520/噸。不過，交易商預計銅價還有進一步的上漲空間，依據包括全球經濟反彈引發通脹的恐慌情緒，以及各國政府向金屬密集的綠色刺激計劃投入大量的資金。
上一次牛市期間，銅價在2011年上破$10,000的整數關口。
倫敦金屬交易商Concord Resources的首席執行官Mark Hansen表示，現在的市場環境史無前例，前所未有的資金量正在尋找出口，同時相比十年前需求驅動的牛市，此次銅價上漲還增添了綠色經濟應用這一全新的投資概念。
過去十年，跟幾乎所有的大宗商品類似，銅市場基本都處于波瀾不驚的低迷狀態，銅價較其2011年的歷史高點下跌超過50%，在2015-16年以及2020年的下跌行情中兩次跌破$5,000。銅生産商的股價也下跌。聚焦大宗商品的專業對沖基金，比如說Astenbeck Capital Management和Clive Capital要麽清盤，要麽規模巨幅萎縮。
不過現在，大宗商品在全球經濟復蘇，美元走弱以及通脹率上升的預期下受到了市場的追捧，彭博大宗商品現貨指數三月以來已經上漲43%。
貝萊德駐倫敦的主題和行業投資全球主管Evy Hambro表示，“鑒于目前我們所見的貨幣和財政政策史無前例的加碼，我們預計通脹率將超過當前市場的預期。”“回顧歷史我們可以發現，大宗商品和礦業相關股票是通脹率預期上升有效的炒作題材。”
通脹利好所有的大宗商品，但對于長期投資者來說，銅還有一個獨特的獲益點。隨著全球開始回歸正常，很多人預計油價短期內將會反彈，但考慮到能源轉型提速，更多人質疑石油的長期前景。銅就不一樣了，電氣化的大趨勢將對這一金屬構成長期利好。
高盛本月就預測大宗商品將迎來新的“結構性牛市”，稱刺激計劃——比如說中國新的五年計劃，歐洲的綠色新政以及美國侯任總統拜登的刺激計劃——的影響力或將類似于中國在本世紀初以來的基建（高盛：2021年大宗商品將出現結構性牛市）。
銅市場資深人士David Lilley表示：“全球正在進行運輸、發電、信息存儲以及商品分銷領域的再造過程。”Lilley是新成立的專注于金屬的對沖基金Drakewood Capital Management的合夥人，該基金五月上綫以來已經實現了“雙位數”的收益率。他說：“全球範圍內的政府都在支持和鼓勵轉型，這對金屬需求的影響將令人興奮。”
除了長期因素外，銅的投資吸引力還來自于一些短期因素。跟石油不同，銅的供給已經處于緊張狀態，原因是疫情對于銅需求的影響相對更小，同時中國趁著價格大跌加大采購力度。中國今年的精銅和銅製品進口量大增41%（160萬噸），高于德國全年的需求量。而在供給端，疫情引發的停産停産限制了礦山的供給。
不過，不斷流入的熱錢日益成爲銅價上漲的核心驅動力。花旗集團的數據顯示，做多銅的資金量創出2014年以來的最高水平，而中國以外地區的經濟指標依然疲弱，這或許意味著市場已經存在過熱的現象。該行分析師指出，銅的漲幅好于錳和鉬這類非交易所交易的金屬，這也佐證了上述觀點。
話雖這麽說，但這幷不意味著新的資金流不會驅動銅價繼續走高。爲了應對疫情的衝擊，全球央行向全球市場釋放了史無前例的流動性，在這種超常規的宏觀背景下，銅市場倉位的歷史指標究竟有多大的參考意義，可能要打上一個問號。
Hansen表示，綠色經濟政策的威力十分巨大。一旦這些倡議開始落實，短期的基本面對于銅的影響力將大大削弱。
