2008-09年金融危机以来，成长股一直吊打价值股。成长股和价值股交替领跑这是正常现象，但一种投资风格持续跑赢的时间长达十多年，这在历史上还是首次。不过，在股市泡沫的警报之下，投资风格的转换，价值股的复兴有可能终于将会到来（成长投资逆袭，价值投资已经过时了吗？）。
American Century Investments的全球价值策略高级客户投资组合经理Peter Hardy表示，2020年，成长股跑赢价值股35%，无论是从一年、三年、五年还是十年的周期来看，这都是两种投资风格之间最大的业绩差。
“现在价值和成长股的业绩差和估值差都类似于99年和2000年左右的科技泡沫，”Hardy上月接受采访时表示。“这一切透露出的一个信息是，现在不是买入成长股的时机。投资者应从风险收益的视角出发确保自己持有价值股的仓位。”
2020年春，价值股开始领跑，但除了成长股高估值的施压，这次投资风格的转换并无真实的催化剂。两种投资风格交替表现且难以择时，但转换过程可能会“非常猛烈”。
Hardy指出新的价值股周期启动的四个潜在催化剂。第一个催化剂是拜登在去年的美国总统选举中获胜，以及多家制药商宣布新冠疫苗研发取得重大突破。拜登政府以及民主党控制的国会已将新冠疫情列为头等大事，并积极推动1.9万亿美元的刺激方案。Hardy表示，这些措施将有助于“经济活动的正常化”，进而对价值股构成利好。
此外，经济全面增长将利好银行股，而银行股是价值投资者的关键股票池。Hardy表示，银行将受益于收益率曲线的正常化，并且不必再担心贷款损失准备。贷款损失准备的下调将为银行上调股息和回购股票释放出更多的现金。
另外，疫情期间，房地产意外表现坚挺，这对于价值投资者也是一个加分。Hardy表示：“你手里持有的传统经济股票基于价值基准，而住房会给价值提供巨大的利益，因此住房市场的强劲会给价值股带来更大的利益。”美国住房供给处于历史低位，因此房地产市场的强劲态势大概率将维持下去。
成长股和价值股转换的最后一个催化剂是预期的放缓。“过去几年，成长股跑赢价值股的其中一个原因是它们的盈利增速更高，”Hardy表示。“经济增长扩围导致了趋势的逆转。”
经济反弹对于价值股的利好高于成长股。Hardy表示，金融板块到2020年的增速预计将达42%，同期科技板块的预期增速为34%。他说：“银行股的估值明显更低但盈利预期更高，这有可能成为反转的另一个催化剂。”
