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无论是消费者、企业还是投资者，通胀都是他们现在最关注的热词，这时候投资者是否应该投资实物资产以抵抗通胀？
美国银行最近开展的一项调查显示，全球范围的资产管理人将通胀列为当前市场面临的第一大风险，并且是2020年2月以来首次取代新冠疫情成为最大的市场风险。本月开展的另一项调查发现，超过四分之三的美国人“非常”或“有些”担心通胀，其中尚未抵达收入峰值，年纪更轻的美国人通胀恐慌情绪最为严重。
通胀的迹象已经非常明显：大宗商品价格在上涨，房地产价格在上涨，能源价格在上涨，运费飙升，二手车和卡车的价格也突破天际。
而且随着社交距离措施的放松以及经济稳步回归“正常”，这一趋势只会呈现加速态势。上周，美国劳工部发布的初请失业金人数降至一年来的最低水平。人们的日常出行也开始恢复。3月21日，商业航班登机人数超过150万，创封锁措施启动以来的最高。
瑞信指出，得益于封锁措施以及史无前例的印钞，实际可支配收入将创出历史最大的六个季度增幅。该公司预测美国今年的消费将出现10%的极限增长，引发新订单和新雇佣人数的大幅上升，进而推高通胀。IHS Markit的数据显示，本月美国制造商报告新订单数创2014年以来最高增速。
投资决策离不开数据，但如果数据都是不完整或者是有缺陷的，我们又该怎么办？美国的通胀指标是美国劳工部劳工统计局（BLS）每月发布的消费者价格指数（CPI），统计方法也非常简单，就是直接去商店询问价格。
这种编制方法看上去很有道理，但存在两个根本性的问题。
首先，CPI的统计是基于过去美国人消费的一揽子商品和服务的价格，但并没有考虑到销售情况，比如说疫情期间娱乐、餐饮和酒店，以及新服装的销售都非常惨淡。第二，过去一年大量商店和企业都关闭，调研人员无法亲自上门调研，数据质量存疑。此外，2020年大量购物转移到了线上，金额据估算高达$1050亿，而网购商品价格的月度波动更大更迅速。
国际货币基金组织（IMF）的经济学家Marshall Reinsdorf最近就表示：“消费模式发生突变，这导致CPI的权重突然间变得不合时宜。因此，可能大量的通胀并没有被发现。”美国劳工统计局据称也将考虑对其编制方法进行调整，从而体现变化的消费习惯和倾向，这相当于统计局承认自己的数据存在偏差。
不过，作为投资者，我们如何了解更加真实的通胀水平？Shadow Government Statistics（ShadowStats）提供的，基于1980年前和1990年前的方法论的替代性通胀数据可供投资者参考。按照这一编制方法，消费者价格实际上涨9%甚至更高，而不是1.7%。另外，哈佛大学经济学家Alberto Cavallo根据信用卡交易数据编制的商品和服务价格指数显示，疫情期间通胀率一直小幅高于CPI。今年二月，该数据超过美联储目标通胀率的2%。
既然实际价格水平的增速高于官方数据，现在投资当前通胀最高，并且随着经济复苏价格有望继续上涨的资产应该是明智之举。这意味着我们应该投资实物资产——金属和矿物、木材、水泥、能源及其他大宗商品和原材料。新的大宗商品超级周期或许即将启动，现在入场不算太晚。
更令人可喜的是，美国总统拜登最近还签署了大规模的基建刺激法案。文件提出投资$1万亿用于修建道路、桥梁、铁路、港口、电动汽车充电站、升级电网和其他电力设施。美国土木工程师学会（ASCE）最近给予美国基建C-的评级，并估算投资缺口可能高达$2.6万亿。
