Robinhood的月活MAU持续下滑，投资者有必要担忧吗？

Robinhood Markets Inc（NASDAQ:HOOD）2022年的一季报并没有让华尔街感到满意，不仅盈利和收入均不及分析师的预期，平台上的月活跃用户数（MAUs）还连续4个季度下滑。Robinhood月活的持续下滑应当引起投资者的警觉甚至是出逃吗？

按照Robinhood的定义，月活跃用户指的是在相关月份期间任何一个时间点进行借记卡交易，或者登陆账户同时在移动设备两块不同屏幕间切换或在浏览器上加载页面的独立用户。用户需要每月经常性满足上述条件或者拥有资金账户（Funded Account）才能被纳入MAU的统计范畴。

Robinhood的月活MAU持续下滑

MAUs虽然连续4个季度下滑，但依然远高于疫情前的水平。而且需要特别指出的是，疫情期间曾出现过Robinhood助力的大规模的散户交易热潮，这股热潮在2021年的二季度达到峰值。Robinhood的首席财务官Jason Warnick就曾表示，零售交易市场上，资金余额少的客户参与度更低，MAUs环比下滑的极大比重来自于这一因素。

考虑到高通胀，刺激资金的减退，经济复苏带动更多的可选消费机会，以及最近几个月股市暴跌打击了投资者的交易热情，MAUs持续下滑应该在预期之内。此外，相比仅仅两年前，MAUs依然几乎翻倍。

虽然MAUs下滑，但Robinhood的存款金额环比上升（尽管同比依然下滑）。净累计资金账户数量（新资金账户—流失账户+复活账户）小幅增长并触及新高的2280万。与此同时，一季度末的托管资产（AUC）规模为$930亿，相比2021年二季度的峰值下滑，但高于上年同期的$830亿以及2020年一季度的$190亿。

在托管资产当中，更具长期属性的股权资产规模同比增长5%，期限更短但利润率更高的期权交易资产同比下降45%。加密货币资产同比增长70%。Tenev表示，该公司已经看到了托管资产和收入之间的相关性，并且认为托管资产趋势的向好应归功于该公司深化客户关系的能力。

投资者应当感到担忧吗？

考虑到2021年的交易热潮以及当下市场恶劣的交易环境，MAUs连续4个季度下滑不能说是好事情，但投资者应当完全有这个心理准备。好消息是，AUC和净累计资金账户的趋势是向好的。现在更大的问题是强化参与度以及每客户收入。有分析师在财报电话会议当中表示，线上经纪领域存在80-20法则，即20%的账户创造80%的收入。

换句话说，从创收角度看，Robinhood平台上依然还有大量的账户并没有给公司带来太多的价值。只有能够为公司创收的MAUs才是优质的MAUs，因此Robinhood有必要着重深化与活跃用户的关系，提升它们在收入和盈利方面的价值。