2022年的前6个月，可以用“惨烈”这个关键词来形容。截至2022年6月30日收盘，美国股市交出的是52年来最差的上半年收益率成绩。
相比去年11月中旬以及1月首周分别创出历史收盘价高点以来，道琼斯工业平均指数、标普500指数以及成长股驱动的纳斯达克综合指数分别暴跌了19%、24%和34%。可以看出，标普500指数和纳指均已进入熊市，道指距离熊市也不过是一步之遥。
不过，现在华尔街专业人士及投资者最想获得解答的问题非常简单，就是股市还要跌多深？这个问题的答案可能埋藏在两个关键的指标当中。
想要知道标普500指数何时触底，历史上指数每次大级别调整的估值指标（比如说市盈率和市销率）底部可以作为参考。
2020年一季度的新冠疫情暴跌，2018年四季度的回落，以及2002年互联网泡沫结束的时候，标普500指数的动态市盈率在13到14之间触底，中位数13.5。截至2022年6月底，标普500指数的动态市盈率为15.8。如果美股这次也在这一中位数位置触底，这意味着指数较其6月30日（周四）的收盘价还要下跌14.55%，对应的标普500指数的底部在3235点附近。
当然了，这一计算结果并未考虑上市公司的盈利变化。美联储为了抑制高通胀正在快速加息，因此公司盈利很快进行修正将是大概率事件。
另一个有助于投资者判断市场底部的关键指标是未偿保证金负债，也就是投资者向经纪公司借的用于购买或做空证券的付息资金量。一般来说，随着股市估值的抬升，未偿保证金负债金额也会同比增长。但是，如果保证金负债短时间内突然飙升，那就要万分警觉起来。历史一再证明，这样的冒险行为结局都不太好。
1995年以来，保证金负债在12个月的时间内增长60%及以上的情形出现过3次。第一次是在1999年3月至2000年3月之间，差不多就是在互联网泡沫的顶部。接下来就是美股历史上持续最久的熊市（929个日历日），标普500指数也几乎腰斩。
第二次是在2006年6月至2007年6月之间，距离金融危机的发生仅有数月时间。到了2009年3月，标普500指数下跌57%。
最近一次保证金负债再次暴增是在2020年3月至2021年3月之间。如果历史再次重演的话，标普500指数应该会下跌一半，这意味着指数的底部在2400点附近，远低于当前的超过3800点。
