高股息策略仍将领先:最不差的选择

美股
发布于: 11月 4, 2022
编辑: Wendy Zhang

美股投资者的痛苦仍在继续。曾经风光无限的大型科技股业绩齐齐暴雷,Meta净利润同比暴降52%,微软营收增速降至5年最低,谷歌增速跌回2013年最低水平,亚马逊业绩全面逊于预期。

整个科技领域都在为了削减成本,冻结招聘甚至大幅裁员。股市当然也随之一路下行,战况惨烈,公司市值大幅下滑,几大科技股一周蒸发超过3500亿美元。

就在如此低迷的时期,又不断有行业巨头出面警告投资者,痛苦还远未结束,坏日子还在后头。

对冲基金巨头埃利奥特资产管理公司(Elliott Management)的高管们近日在致投资者的一封信中发出警告,世界正走向二战以来最严重的金融危机。

他们估计,市场跌幅还不够大,股市跌幅可能超过50%将是“正常的”,并补充说,他们无法预测何时会出现这种情况。

市场环境短期不会发生骤变

唱空的声音虽然有些危言耸听,但美股的市场环境短期内确实不会发生骤变,最根本的原因在于:

廉价资金“超乎寻常”的时期即将结束,并且“使一系列潜在的结果成为可能,这些结果将处于或超出整个二战后时期的边界。”

这一年以来,美股在科技股的带动下一路下跌,主要原因在于美联储激进加息扭转了整个潮水的方向。其他几项,如通胀高烧不退、美元走强、消费者支出放缓,以及经济衰退等,都是信贷周期缩紧的原因或结果。

而接下来投资者面临的更为严峻的问题就是,上市公司利润被成本通胀、利息支出增加以及美元上升等蚕食,利润率会出现下降,这对股价走势来说将会是重大阻力。

早在今年5月份,作为谷歌、苹果Airbnb背后的风投公司,红杉资本就曾经发过预警,提出当前动荡的金融市场、通货膨胀和地缘政治冲突一并列为不确定性和变化的关键因素。

红杉告诉创始人们,不要指望经济会像大流行开始后那样迅速反弹,因为“推动经济复苏的货币和财政工具已经被耗尽”。

要知道,红杉资本凭借过去对科技产业的准确判断,被人誉为科技行业的“卡珊德拉”(希腊神话中的公主,具有预知未来的能力)。

红杉在当时的演示文稿中写道:“最后活下来的不是最强大的,也不是最聪明的,而是最快适应环境的。”

哪一类的企业能够适应当下环境呢,就是那些能够努力保持正向现金流的企业。

因为投资人开始更多地关注企业的短期确定性,而不肯为长期增长预期买单。已经实现盈利的公司变得更加受欢迎,而非盈利公司融资将变得越来越困难。早前那种通过烧钱获得快速增长的模式不再成立。

在二级市场的投资秉承同样的特点,在凄风苦雨的2022年,高股息股票因为低债务、高派息率成为表现最好的板块。

跟踪一系列高派息股的Pacer US cash Cows 100 ETF最新价格和年初相比几乎持平,而同期标普500指数整体下跌已接近20%,一直徘徊在熊市边缘。今年仍能保持上涨的股票,派息率普遍都较高。

在可预计的未来,美联储为了遏制通胀依然会保持激进的加息频率,货币紧缩周期仍将持续,相比成长股对未来利润的承诺,投资者眼下更愿意为稳定的现金回报支付溢价,因此高股息投资策略仍将保持绝对优势。

为何高股息策略是“最不差的选择”?

在过去这波科技股带动的美股大牛市中,高息股票并不是一直最受欢迎的。

原因在于在资金极度廉价的货币宽松周期内,相比创新型科技公司股价耀眼的巨额涨幅,高股息的吸引力相比逊色,而且股息收入应对的税务法则不如股价上涨来的优惠,因此对追求高额利润的投资者来说,显得有些鸡肋。

但随着货币政策的逆转,股市震荡之下,高股息投资策略的优势变得极为明显,不仅回撤率低,且能够保证有正向现金流,因此不少投资者开始从成长型科技股转向高派息股票。

事实上,瑞信的一项最新研究甚至发现,过去20年里,高派息率股票的表现也整体跑赢低派息率股和回购活动强劲的股票。

从1999年末到2019年末的20年间,股息支付率排名前3的公司股票年回报率为10.9%,而排名后3的公司股票年化回报率为6.6%。高股息支付率股票和回购活动强的股票的年化回报率分别为10.9%和9.3%。

即使在2020年初新冠疫情开始以来,高分红股的这种优异表现也持续存在。2019年末到今年5月20日期间,股息支付率排名前3的公司年化回报率为11.3%,排名后3位的年化回报率为7.3%。

因此,高股息投资策略看上去有些不起眼,但从长期来看安全性和成长性兼备,在当前这种投资寒冬下吸引力更强。

在市场极度低迷的当下,美国上市公司的股息支付依然保持上升的趋势,这也是一个让投资者心安的重要信号。

根据标普道琼斯指数公司的数据,标普500指数成分股公司2022年2季度总计支付了创纪录的1406亿美元股息。这一数字超过今年第一季度的1376亿美元和上年同期的1234亿美元。

过去10年,除了2020年略有下降外,其他年份的派息额都创下新高。标普道琼斯指数公司的资深指数分析师Howard Silverblatt表示,他预计当前季度和今年的股息支付将创下新的纪录。

虽然当下坏消息不断,货币紧缩仍将持续,熊市迟迟不能成为过去,那不如安心当股东,拿着分红静待市场回归。

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