历史高点下跌近90%之后，加拿大最大电商平台Shopify Inc（TSX:SHOP）（NYSE.SHOP）在美上市股票价格强势反弹，股价2023年1月1日以来上涨超过120%，差不多是同期标普500指数收益率的4倍。此外，这只加拿大科技股最近还多次达成另一里程碑：市值触及1000亿美元。在全球范围内，通过这一财务门槛的公司大约只有150家。
Shopify现在正火力全开，商家积极采用它的支付解决方案，该公司也成功实现了提价。出色的经营自然会体现在财务业绩当中，公司利润率转高，营业利润率自从2021年最后一个季度以来首次突破10%。
1000亿美元的市值大关，这究竟是该加拿大最大电商的新起点，还是投资者踩刹车的信号？
Shopify最近发布的四季报显示，收入同比增长21%至$21亿，扣除最近出售的物流业务增速更是高达30%。毛利润增长33%，增速高于收入，营业利润$2.89亿，营业利润率14%，而上年同期的营业利润率为负的5%。
该公司利润率提升的一个关键是它的Shopify Payments支付解决方案业务发展势头迅猛。通过Shopify网站处理的支付当中60%用的都是自家的支付解决方案，每笔交易产生的收入远高于增量成本。此外，光在四季度，这一支付处理金额就高达$450亿。此外，公司最近几年的降本增效措施，比如说大规模裁员也带动了营业利润率的提升。
Shopify的支付解决方案业务现在是该公司主要的收入来源，也是过去5年主要的增长驱动力，但现在开始显现放缓的迹象。10年前，该公司开始采取一个不同的商业模式：电商网站的软件订阅。不过，由于管理层过去更加重视客户获得以及支付收入，而不是订阅价格的优化，因此这项业务目前占公司总收入的比例不到25%。
但是，未来几年，公司的重心或将发生彻底改变。比如说，最近几个季度，Shopify开始大幅提高软件订阅的价格，顶级套餐的月费从$2000上调至$2500，基础套餐费用现在是$49，最便宜的$19。
如此快速地提价，我们却没有听到任何客户流失的消息。为什么？一句话来说，该公司目前给商家提供的价值依然远高于它收取的订阅费用。一家电商企业所需要的几乎一切，从库存管理到全球分销再到客户分析，Shopify的软件解决方案全都可以满足。简单来说，电商客户已经离不开这个平台，因此Shopify还有继续大幅提价，以及订阅解决方案业务长期增长的空间。
首先，Shopify是一家伟大的公司，但究竟值不值1000亿美元的市值？
2023年，该公司收入$70亿，按照20%的增速，5年后的年收入将达到$174亿。此外，我们再假设它的利润率5年后达到20%，届时公司的年利润就是$35亿。按照这一盈利预期，该股的5年动态市盈率为28.5，高于当前标普500指数的市盈率。换句话说，现在市场对于Shopify股票的预期偏高。
