股市整体再次上涨。但这一次，特斯拉（TSLA）股票没有领涨。截至本文撰写之时，特斯拉股价今年迄今已下跌了34%，而纳斯达克100指数却在继续上涨。目前，特斯拉股价已从历史高点下跌了60%，而大盘则接近历史高点。
特斯拉股票正处于另一个十字路口。看涨者会认为，这是一个绝佳的买入机会，该公司正在为下一轮增长做准备。看空者则认为，该公司终于走向了正常的估值。哪种观点是正确的？特斯拉股票三年后会怎样？
2023年，特斯拉的销量继续增长，向全球客户交付了180万辆汽车，高于2022年的130万辆和2021年的93.6万辆。这使特斯拉不仅成为电动汽车的主要制造商之一，也成为汽车的主要制造商之一。作为参考，世界上最大的汽车制造商是丰田，年产量刚刚超过1000万辆。
但为了实现销量增长，特斯拉不得不降低车辆价格。价格下降导致收入增长放缓，利润率下降。2023年，特斯拉的收入增长19%至970亿美元，但在第四季度放缓至仅增长3%。毛利率从2022年的25.6%下降到2023年的18.2%，全年营业收入下降35%。随着特斯拉全球规模的扩大，利润率正在恶化。
为了获得更多的客户，特斯拉可能需要推出一款更加经济实惠的汽车。即使特斯拉在全球范围内不断降低Model 3和Y的新车价格，也只能销售一定数量的汽车。在这个星球上，有能力购买高价电动汽车的人并不多。
为了扩大潜在客户群，特斯拉计划在未来几年内推出更便宜的新车。有传言说它计划在2025年的某个时候推出。这并不能保证新产品会在2025年面世。推出新款汽车肯定能帮助特斯拉提升销量。但是，如果新车型的价格在2.5万美元左右，随着特斯拉汽车的平均销售价格不断下降，特斯拉的收入增长将落后于销量增长。
聪明的投资者知道，股票现在的收益并不重要，重要的是它在几年内的收益。在展望特斯拉股票几年内的走势时，我们需要对财务轨迹做出估计。假设特斯拉的利润率与2023年持平，为9.2%。特斯拉会因售价降低而损失利润，但应该能通过规模经济来弥补。将特斯拉2023年的收入翻一番，达到1940亿美元，再加上9.2%的利润率，特斯拉在三年内就能赚到178亿美元。
目前，特斯拉的市值为5120亿美元。除以178亿美元，市盈率为29，略高于市场平均水平。如果你想逢低买入，就必须对特斯拉的未来增长持更加乐观的态度。否则，特斯拉股票仍将继续陷入困境。
