最近的抛售潮几乎让所有股票都受到影响，就连亚马逊(AMZN)这样的美股七巨头之一也未能幸免。截至四月初，该股年内已下跌20%，较二月初创下的历史高点回落近30%。这些初期表现可能预示着该股2025年的走势。让我们深入分析亚马逊的业务与财务状况，研判该股今年是否仍具投资价值。
令人意外的是，电商业务或许已非投资亚马逊股票的核心理由。虽然零售板块贡献了最大营收，但这项低利润率业务更像是为高利润软件业务导流的牺牲品。其中第三方卖家服务和数字广告表现亮眼——凭借平台优势，亚马逊通过收取独立零售商佣金获利；站内广告业务则效仿Alphabet和Meta等科技巨头，创造了可观利润空间。
但真正的高利润引擎当属与零售无关的亚马逊云服务(AWS)。作为云计算开创者，即便面临巨头竞争，AWS仍保持行业领先地位。随着生成式AI需求爆发，亚马逊在该领域的布局有望持续变现。2024年运营利润率已从26%跃升至37%，充分印证了这项业务的成功。
2024年亚马逊净销售额增长10%至3870亿美元，运营收入飙升86%至690亿美元（其中AWS贡献400亿），净利润同比激增95%至590亿美元。尽管亚马逊不发布年度指引，但分析师预测2025年营收将维持10%增速，运营收入有望继续增长。不过令人担忧的是，净利润增速可能骤降至15%，这种放缓趋势或对股价构成压力。
亚马逊股票当前市盈率为32倍，颇具吸引力。相比曾经50倍以上的估值水平，即便利润增速放缓至15%，当前估值仍具优势。尽管估值承压、利润增速放缓，亚马逊仍蕴藏巨大潜力：第三方卖家与广告业务持续两位数增长，AWS运营利润快速攀升。这种低估值状态对亚马逊股票来说实属罕见。
从电商王者转型科技巨头的成功典范，亚马逊展现了非凡的适应力。考虑到核心业务优势及折价市盈率，当前或是增持该股的良机。
