摩根士丹利最新研报指出，尽管2025年上半年美股面临挑战，但对下半年及2026年持乐观态度，并维持标普500指数12个月目标位6500点的预测。
报告认为，年初市场受“风险规避”政策基调影响，叠加关税增长阻力超预期，标普500成分股年内平均跌幅已达30%。不过，近期中国商品关税税率从145%降至30%，显著缓解经济衰退风险，且该行预计2026年将有7次降息，为估值提供支撑。
短期主要风险来自利率水平，若10年期美债收益率持续高于4.5%，可能抑制市盈率扩张，使标普500上半年维持在5500-6100点区间。目标价基于12个月远期每股收益302美元及21.5倍市盈率，虽未调整，但受盈利滞后影响，达标时间或推迟至2026年年中。
摩根士丹利预计，2025年每股收益同比增长7%至259美元，2026年增长9%至283美元，2027年增速提升至13%。过去三年的“滚动盈利衰退”降低了基数压力，而美联储降息、美元走弱及AI效率提升将推动盈利复苏。
摩根士丹利建议在周期性行业坚守“高质量曲线”；防御性对冲保持选择性，关注低杠杆、低估值股票。上调工业板块至“增持”，看好基建受益；下调公用事业至“中性”。建议超配大盘股，其定价能力强且对利率敏感度低；继续看好美股优于国际股市，标普500盈利修正幅度优于MSCIACWI除美指数。
总结：尽管短期波动，但降息预期及盈利改善或推动美股下半年回升，中长期目标依然乐观。
