美股零售巨头对决：沃尔玛还是塔吉特？

在过去15年的“零售业寒冬”中，沃尔玛（WMT）与塔吉特（TGT）通过远离衰退的购物中心、改造门店、扩展电商平台以及利用实体店完成在线订单等策略实现逆势增长。然而近三年间，沃尔玛股价累计上涨超140%，塔吉特却下跌近40%。这背后的原因值得探究。

规模与布局差异

沃尔玛是全球布局的零售巨头，在19个国家运营10,784家门店（含山姆会员店及区域品牌）及多个电商平台。公司业务不仅覆盖美国本土，在墨西哥、加拿大、中国等地亦有强劲表现。公司通过数字广告业务Walmart Connect及收购智能电视厂商Vizio，持续扩展广告生态系统。

塔吉特则专注美国市场，仅运营1,981家门店。公司曾于2013年通过租赁加拿大Zellers门店尝试国际化，但两年后迅速退出。旗下广告业务Roundel规模远小于沃尔玛。两家企业虽均通过自有品牌提升毛利率，但核心战略迥异：沃尔玛主打“每日低价”，以生活必需品和食品为主；塔吉特则聚焦中产消费群体，侧重服饰与家居品类。

业绩表现分化

沃尔玛2022至2025财年（截至2025年1月）营收年复合增长率达6%，每股收益（EPS）年复合增长14%。美国本土同店销售额连续四年稳健增长，山姆会员店亦保持扩张势头。公司预计2026财年净销售额增长3%-4%，调整后EPS增幅13%-17%。

塔吉特2021至2024财年（截至2024年2月）营收近乎零增长，EPS年复合下降14%。疫情期间线上销售激增推动2021财年同店增长12.7%，但随后因通胀抑制消费，2023财年同店下滑3.7%。2024财年通过提升日用品销售实现1.5%的反弹，但2025财年预期仍显疲软，预计同店持平，净销售额仅增1%。

两家企业近期均因缩减多元化倡议（DEI）遭遇抵制，但塔吉特对美国市场的深度依赖及其过往品牌形象使其面临更大压力。沃尔玛凭借全球供应链和规模优势，在应对关税政策时更具调整空间；而塔吉特偏重时尚高价产品的策略，在当前消费降级趋势中显露出风险。