在過去15年的“零售業寒冬”中，沃爾瑪（WMT）與塔吉特（TGT）通過遠離衰退的購物中心、改造門店、擴展電商平臺以及利用實體店完成在線訂單等策略實現逆勢增長。然而近三年間，沃爾瑪股價累計上漲超140%，塔吉特卻下跌近40%。這背後的原因值得探究。
沃爾瑪是全球佈局的零售巨頭，在19個國家運營10,784家門店（含山姆會員店及區域品牌）及多個電商平臺。公司業務不僅覆蓋美國本土，在墨西哥、加拿大、中國等地亦有強勁表現。公司通過數字廣告業務Walmart Connect及收購智能電視廠商Vizio，持續擴展廣告生態系統。
塔吉特則專注美國市場，僅運營1,981家門店。公司曾於2013年通過租賃加拿大Zellers門店嘗試國際化，但兩年後迅速退出。旗下廣告業務Roundel規模遠小於沃爾瑪。兩家企業雖均通過自有品牌提升毛利率，但核心戰略迥異：沃爾瑪主打“每日低價”，以生活必需品和食品為主；塔吉特則聚焦中產消費群體，側重服飾與家居品類。
沃爾瑪2022至2025財年（截至2025年1月）營收年複合增長率達6%，每股收益（EPS）年複合增長14%。美國本土同店銷售額連續四年穩健增長，山姆會員店亦保持擴張勢頭。公司預計2026財年淨銷售額增長3%-4%，調整後EPS增幅13%-17%。
塔吉特2021至2024財年（截至2024年2月）營收近乎零增長，EPS年複合下降14%。疫情期間線上銷售激增推動2021財年同店增長12.7%，但隨後因通脹抑制消費，2023財年同店下滑3.7%。2024財年通過提升日用品銷售實現1.5%的反彈，但2025財年預期仍顯疲軟，預計同店持平，淨銷售額僅增1%。
兩家企業近期均因縮減多元化倡議（DEI）遭遇抵制，但塔吉特對美國市場的深度依賴及其過往品牌形象使其面臨更大壓力。沃爾瑪憑藉全球供應鏈和規模優勢，在應對關稅政策時更具調整空間；而塔吉特偏重時尚高價產品的策略，在當前消費降級趨勢中顯露出風險。
沃爾瑪當前動態市盈率37倍，股息率1%；塔吉特市盈率僅11倍，股息率達4.7%。分析認為，沃爾瑪憑藉規模優勢、全球化佈局及清晰戰略，仍將保持領先地位；塔吉特雖然估值更低，但需扭轉業務頹勢方能獲得市場重新認可。
