过去几年，礼来（LLY）凭借减肥药物组合成为投资者眼中的明星股，收入实现两位数增长，股价三年内飙升170%以上。然而，近期礼来股价从3月高点回落12%，这是否意味着逢低买入的机会已经到来？
礼来的替泽帕肽（tirzepatide）已获批用于减肥（Zepbound）和2型糖尿病（Mounjaro），2023年销售额突破160亿美元。尽管礼来拥有广泛的药物管线，但减肥药仍是礼来增长的核心驱动力。
分析师预计，全球减肥药市场规模将从目前的280亿美元增至2028年的1000亿美元。礼来不仅坐享现有药物的红利，还在研发更优的下一代产品：
1.口服减肥药奥格列酮（orforglipron）：相比注射剂更便捷，预计2025年底提交审批，可能进一步扩大市场渗透率。
2.另一款减肥候选药物瑞他鲁肽（retatrutide）：比现有药物多一条激素作用通路，疗效可能更优，目前处于3期临床试验阶段。
为满足需求，礼来已在美国投资超500亿美元扩产，显示出对行业长期增长的信心。
尽管前景乐观，礼来仍面临一些风险：
医保覆盖限制：部分保险计划可能不报销减肥药物。
竞争加剧：诺和诺德等对手的入局可能带来定价压力，高盛已将2030年减肥药市场规模预测从1300亿美元下调至950亿美元。
礼来当前市盈率约37倍，虽高于传统药企，但考虑到该公司在减肥药领域的领先地位，溢价具有合理性。此外，礼来提供稳定的股息收益，兼具成长性与防御性。
短期股价回调并未改变礼来的长期增长逻辑。随着新产品上市和产能释放，礼来有望持续领跑减肥药市场。对于看好医疗创新的投资者而言，当前价位或是一个不错的入场机会。
