在全球贵金属市场持续火热的背景下，花旗集团最新研报对白银与黄金走势给出显著分歧的判断。该行周三发布报告预测，白银价格有望在未来数月突破40美元/盎司，而黄金则可能已触及周期性高点。
花旗分析师团队在Max Layton的带领下，将白银三个月目标价从38美元上调至40美元，并给出6-12个月43美元的价格预期。报告指出，白银今年已累计上涨超30%，6月单月涨幅达10%，表现显著优于黄金。
分析师强调，“这不仅是追赶黄金涨势的补涨行情，白银的基本面支撑更为坚实。一方面，全球白银市场已连续多年出现供给缺口，库存持有者惜售情绪明显；另一方面，在地缘政治紧张和美联储降息预期下，投资需求持续升温。
值得注意的是，白银的工业属性正为其提供额外助力。光伏产业用银量占全球总需求的12%，新能源转型加速进一步收紧供需平衡。世界白银协会数据显示，2025年白银供需缺口或扩大至8000吨，创十年新高。
相较白银的乐观预期，花旗对黄金走势持审慎态度。尽管2025年以来金价已上涨27%，并在4月创下3500美元/盎司的历史纪录，但分析师认为”可能已见到本轮周期高点”。
报告指出三大下行风险：首先，央行购金速度放缓，二季度全球官方储备增量为2022年以来最低；其次，ETF资金流入呈现疲态，6月净流入规模环比下降40%；最重要的是，美联储降息落地后，实际利率回升可能削弱黄金吸引力。
花旗维持黄金本季度在3000美元上方震荡的预测，但预计2026年下半年将回落至2500-2700美元区间。该判断与高盛等机构产生分歧，后者仍坚持年底3400美元的目标价。
对于花旗看多白银看空黄金的策略，市场反应呈现两极分化。COMEX白银期货未平仓合约近日激增22%，显示投机资金持续涌入；而黄金期权市场则出现大量对冲头寸，表明机构投资者风险偏好转变。
渣打银行贵金属交易主管指出，白银的波动性通常是黄金的三倍。当美联储开启降息周期时，这种特性可能被进一步放大。历史数据显示，在2019年美联储降息期间，白银月度波动率曾达到35%，远超同期的黄金表现。
截至发稿，现货白银报37.8美元/盎司，较年初上涨31%；黄金报3340美元，维持高位震荡格局。
