在全球貴金屬市場持續火熱的背景下，花旗集團最新研報對白銀與黃金走勢給出顯著分歧的判斷。該行周三發布報告預測，白銀價格有望在未來數月突破40美元/盎司，而黃金則可能已觸及周期性高點。
花旗分析師團隊在Max Layton的帶領下，將白銀三個月目標價從38美元上調至40美元，並給出6-12個月43美元的價格預期。報告指出，白銀今年已累計上漲超30%，6月單月漲幅達10%，表現顯著優於黃金。
分析師強調，“這不僅是追趕黃金漲勢的補漲行情，白銀的基本面支撐更為堅實。一方面，全球白銀市場已連續多年出現供給缺口，庫存持有者惜售情緒明顯；另一方面，在地緣政治緊張和美聯儲降息預期下，投資需求持續升溫。
值得注意的是，白銀的工業屬性正為其提供額外助力。光伏產業用銀量占全球總需求的12%，新能源轉型加速進一步收緊供需平衡。世界白銀協會數據顯示，2025年白銀供需缺口或擴大至8000噸，創十年新高。
相較白銀的樂觀預期，花旗對黃金走勢持審慎態度。盡管2025年以來金價已上漲27%，並在4月創下3500美元/盎司的曆史紀錄，但分析師認為”可能已見到本輪周期高點”。
報告指出三大下行風險：首先，央行購金速度放緩，二季度全球官方儲備增量為2022年以來最低；其次，ETF資金流入呈現疲態，6月淨流入規模環比下降40%；最重要的是，美聯儲降息落地後，實際利率回升可能削弱黃金吸引力。
花旗維持黃金本季度在3000美元上方震蕩的預測，但預計2026年下半年將回落至2500-2700美元區間。該判斷與高盛等機構產生分歧，後者仍堅持年底3400美元的目標價。
對於花旗看多白銀看空黃金的策略，市場反應呈現兩極分化。COMEX白銀期貨未平倉合約近日激增22%，顯示投機資金持續湧入；而黃金期權市場則出現大量對沖頭寸，表明機構投資者風險偏好轉變。
渣打銀行貴金屬交易主管指出，白銀的波動性通常是黃金的三倍。當美聯儲開啟降息周期時，這種特性可能被進一步放大。曆史數據顯示，在2019年美聯儲降息期間，白銀月度波動率曾達到35%，遠超同期的黃金表現。
截至發稿，現貨白銀報37.8美元/盎司，較年初上漲31%；黃金報3340美元，維持高位震蕩。
