进入下半年，全球市场对贵金属的关注正从黄金向白银倾斜。截至7月中旬，白银年内涨幅超30%，跑赢黄金的26%，且金银比仍处于历史高位，表明白银估值优势显著。不同于黄金的纯避险属性，白银兼具工业与金融双重需求——光伏电池、电子元件等绿色产业扩张为其提供长期支撑。
加拿大皇家银行分析指出，若全球能源转型加速，白银工业需求缺口可能进一步扩大，推动价格突破每盎司40美元关口。
作为多伦多证券交易所最受关注的白银公司，First Majestic Silver（TSX:AG）凭借其产能弹性成为捕捉白银牛市的理想工具。该公司2025年预计白银产量达1580万盎司，还伴生黄金产出，全年现金流有望创十年新高。尽管当前股息率仅0.22%，但管理层明确表示将优先投资扩产，墨西哥San Dimas等核心矿区技改完成后，单位成本可能下降12%-15%，显著提升利润率。
值得注意的是，First Majestic Silver股价尚未完全反映白银价格飙升的利好。相比实物银条30%的年内涨幅，该股同期仅上涨约18%，估值仍低于5年平均市盈率水平。蒙特利尔银行报告认为，若白银站稳39美元/盎司，First Majestic的每股自由现金流或跃升40%，触发市场对其价值进行重估。
白银素以高波动著称。2025年6月单月振幅达22%。对于加拿大TFSA（免税储蓄账户）投资者，建议采取两种策略：
分批建仓：通过美元成本平均法（DCA）分散买入，规避短期回调风险；
对冲配置：将First Majestic股票与低波动资产（如Sprott Physical Silver Trust (TSX:PSLV)组合，平衡波动。
尽管前景乐观，投资者需警惕三点风险：美联储政策转向可能压制贵金属价格；光伏技术迭代（如无银化组件）威胁长期需求；矿业股杠杆效应在下跌行情中会放大亏损。
对于风险厌恶型投资者，可关注Wheaton Precious Metals（TSX:WPM）等特许权模式企业，其固定成本结构能更好应对价格波动。
First Majestic Silver凭借产量增长、成本优化及估值修复空间，成为参与白银行情的优质标的。尽管短期可能存在技术性调整，但考虑到工业需求的结构性增长及金融属性价值重估，这只白银股票值得在2025年三季度重点布局。建议投资者控制仓位在投资组合5%-10%，并密切跟踪全球光伏装机与库存数据。
