关税壁垒下，这只加拿大钢铁股能否逆势突围？

截止2026年8月6日，加拿大针对美国钢铁、铝和汽车25%的报复性关税依然有效，而美国则宣布自8月19日起对部分加拿大商品加征50%的新一轮关税。总理马克·卡尼表示不排除进一步反制。贸易摩擦升级，让一家加拿大本土钢铁企业——Algoma Steel Group（TSX:ASTL）进入了投资者的视野。

Algoma是加拿大唯一的离散钢板生产商，产品广泛应用于建筑、基建、能源、造船、汽车和国防等领域。在政府推动本土采购和国防制造的背景下，这一稀缺地位为其提供了独特的竞争优势。

机会的另一面是关税带来的直接红利。加拿大对美国钢材征收25%关税后，美国供应商要么压低价格承压，要么失去订单。国内钢厂则在“什么都没做”的情况下，获得了定价权和订单转移的可能。Algoma一季度已经将美国出货量占比从历史水平的45%–55%下调至28%，并创下钢板销量纪录，表明基建和国防需求正在对冲美国市场的流失。

更重要的是，公司正在推进一场电炉转型。首座电弧炉已投产，第二座预计三季度内开始炼钢。该转型有望降低成本、提供更清洁的“绿色钢材”，从而更好地满足加拿大本土项目的要求。

不过，风险同样不容忽视。Algoma预计第二季度调整后EBITDA仅为500万至1500万加元，而这其中包含了4500万加元的保险理赔和一笔可观的产能利用率收益。换句话说，剔除一次性项目后，主营业务仍承受压力。公司目前股价约为6.10加元，较52周高点下跌约33%，且仍处于亏损状态，市盈率估值失效——它是一支扭亏为盈的转型标的，而非传统价值股。

7月29日发布的第二季度业绩将是验证电炉改造是否修复财务的关键节点。投资者还需警惕：钢材需求疲软、执行风险、关税成本上升、政府担保债务，以及如何填补美国销售缺口等挑战。如果贸易战进一步扩大，加拿大本土项目的落地进度也可能被拖累。

综合来看，Algoma具备一定的投机性投资价值，前提是加拿大政府持续推动本土采购和国防支出，同时公司电炉如期达产并有效提升盈利能力。然而，这并非可以“买入并遗忘”的蓝筹股，而是一个高风险的转型故事。对于看好关税红利、并愿意承担执行风险的投资者而言，小仓位参与或许是更为稳妥的选择。

Trump 加股 钢