白银价格周五（当地时间7月11日）强势突破每盎司38美元，创下自2011年9月以来的近14年新高。现货白银当日涨幅达3%，报收38.09美元/盎司；美国期货市场更是一度触及39美元，单日涨幅近4%。分析师指出，白银的这轮上涨由工业需求激增、投资热情高涨及供应短缺等多重因素共同推动，技术性突破后或进一步打开上行空间。
白银此轮涨势部分受益于基本金属市场的溢出效应。本周铜价因特朗普政府突然宣布对进口铜加征50%关税而暴涨13%，创历史最大单日涨幅。尽管铜价随后小幅回调，但市场对供应链紧张的担忧持续发酵，纽约与伦敦铜价溢价升至创纪录水平。
Blue Line Futures首席市场策略师Philip Streible表示，“铜的疯狂涨势为白银提供了额外动能。”白银兼具贵金属与工业金属属性，约60%的需求来自工业领域，尤其是光伏面板和电动汽车等绿色技术。行业数据显示，2024年白银工业用量已达6.77亿盎司，而2025年供应缺口可能进一步扩大。
白银此前涨幅显著落后于同板块的其他贵金属。今年以来，铂金价格已从4月低点飙升66%，逼近1500美元/盎司；黄金则稳居3300美元上方。Streible认为，投资者正将目光转向估值相对偏低的白银，“这是白银的补涨时刻”。截至本周，白银较4月低点累计上涨34%，金银比回落至87.81，为1月以来最低水平。
更严峻的挑战来自实物白银的供应紧张。TD Securities分析师指出，伦敦金银市场协会（LBMA）可自由交易的白银库存已降至约1.55亿盎司的历史最低水平。“市场流动性正在枯竭，再平衡只能通过挤压实物交割来完成，”该机构警告称。
这种紧张局面直接反映在租赁利率上：伦敦白银1个月期借贷成本本周飙升至年化4.5%，远高于常态的零利率水平。此外，美国COMEX交易所与伦敦市场的价差异常扩大，套利交易者争相将白银运往纽约仓库，进一步加剧短期供应压力。
多家机构对白银后市持乐观态度。6月银价突破35美元时，TD Securities便提出50美元的中期目标。白银研究所数据也显示，2025年上半年全球白银ETF持仓增加9500万盎司，远超2023年全年总量，总规模距2021年历史峰值仅差7%。
FP Markets首席分析师Aaron Hill强调，地缘政治风险（如俄罗斯、墨西哥矿产动荡）与绿色转型需求将长期支撑银价。光伏和电动车产业的白银用量已创纪录，而供应链修复需要更高价格刺激。
业内人士指出，随着技术面突破、工业需求及投资需求形成合力，白银市场或进入新一轮上行周期。若供应短缺持续，银价测试40美元关口后，不排除向历史高位发起冲击的可能。
