2025年，先锋领航（Vanguard）旗下的行业ETF——Vanguard Healthcare ETF（VHT）表现垫底，但当前已被市场严重低估，投资价值凸显。这只医疗ETF年内大幅跑输标普500指数，重仓股联合健康集团（UnitedHealth）暴跌及板块轮动是主因。
数月前，医疗保健还是标普500指数中仅次于科技和金融的第三大权重板块，如今已被非必需消费品和通讯服务板块超越。
此次医疗板块的抛售源于多重因素。
首先，投资者正将资金转向受益于人工智能（AI）的成长型板块（如科技和通讯），或受益于经济增长的周期性板块（如工业和金融）。医疗保健类似必需消费品或公用事业，以安全防御和抗衰退为特征，因此通常在不确定性时期受青睐。但在市场乐观情绪主导波动时，对短期投资者的吸引力下降。
第二，美国最大健康保险公司联合健康集团的史诗级暴跌是另一关键拖累因素。该公司股价较历史高点已下跌超过50%，原因包括成本上升、联邦政策变化以及政府机构对该公司的收费展开调查。作为该ETF原来的第一大重仓股，联合健康如此大幅的抛售必然拖累整个板块的表现。
最后，投资者对减肥药股票的热情普遍降温。诺和诺德（Ozempic/Wegovy生产商）股价距52周高点跌超50%，制药巨头礼来（Eli Lilly，现医疗板块市值第一）跌幅近20%。值得注意的是，诺和诺德因为是丹麦公司未被纳入该ETF（该ETF专注美股），否则表现会更差。
总而言之，先锋医疗保健ETF下跌的原因既有个股因素，同时也受到资金从避险板块轮动至周期性板块的广泛趋势影响。
医疗保健行业复杂性高，涉及公共和私营部门之间错综复杂的互动关系。在制药领域，药企临床试验和药物上市进程的变化都将显著改变投资逻辑（如辉瑞、默克、强生等老牌巨头股价多年停滞），因此医疗保健被视为最难理解的行业之一。
鉴于这些原因，采用低成本ETF投资医疗保健领域显得尤为明智。通过分散投资，投资者可以平滑制药公司兴衰带来的波动，即使发生类似联合健康那样的“黑天鹅”事件，风险依然可控。VHT的基金费率仅为0.09%，同时市盈率（P/E）仅为24.1倍，股息收益率则升至1.6%。如果扣除第一大重仓股礼来（市盈率超过60倍且股息率不足1%），吸引力将进一步提升。
结论：先锋医疗保健ETF因行业特殊性及龙头股拖累下跌，但当前估值处于低位，是投资者分散成长股组合风险或避险增配被动收入的优质选择。
