7月31日，科技巨头和iPhone、Apple Watch和AirPods等产品的制造商苹果（AAPL）将公布2025年第二季度的财务报告。过去五年，该股股价一路飙升，但2025年却陷入困境。因为增长放缓以及受美国关税政策影响，苹果股价年内累计下跌14%。
iPhone虽为史上最盈利产品之一，但全球年销量已触及天花板。未来数年定价权或可勉强支撑这款年收入2000亿美元的产品实现微增，但用户换机周期持续延长将始终制约增长。新旧机型创新差异微小，难以刺激消费者升级。
iPhone占苹果总营收的半数。2021年以来，iPhone收入停滞不前，直接导致苹果整体营收增长近乎冻结。公司急需寻找下一个颠覆性硬件产品，去年推出的3000美元混合现实头显Vision Pro市场表现惨淡，实际销量寥寥。尽管服务业务稳步增长（过去12个月总收入创1000亿美元纪录），但对3.1万亿美元市值的巨头而言仍难以成为关键推力。
过去五年的营收增长对比显示：苹果增长46%且2022年以来增长停滞，微软增长83.5%，亚马逊增长86.9%，谷歌母公司Alphabet增长109.5%。缺乏新硬件突破的苹果正被科技同行远远抛离。
中国本土科技企业的崛起持续挤压iPhone市场份额，苹果在华收入2022年3月以来持续下滑。但所幸的是，转机初现：第三方机构预估第二季度中国营收将同比增长8%。长期来看，“中国制造2025”政策削弱西方品牌需求，叠加中美贸易战风险（苹果主要生产线位于中国），投资者难言乐观。
印度等新兴市场对当前整体营收贡献微弱，未来数年北美与中国仍是增长主引擎。
当前苹果市盈率达33倍，显著高于历史均值及增长更快的科技巨头（如Alphabet）。除了提高iPhone售价和服务收入微增外，苹果在人工智能、云计算及新计算范式领域均无突破。未来数年仍将依赖iPhone、电脑及配件等传统业务。
结论就是，尽管拥有顶级品牌光环，但苹果的增长空间已所剩无几。
