在美国总统特朗普重返白宫后，其贸易政策再度成为全球市场关注的焦点。2025年以来，黄金价格持续攀升，一度突破每盎司3500美元关口，尽管近期回落至3400美元以下，但地缘政治冲突、央行购金及特朗普关税政策带来的不确定性，共同为金价提供了强劲支撑。
2025年上半年，特朗普政府关税政策的摇摆不定成为推动金价上涨的重要因素。由于政策初期缺乏具体征税对象、税率和实施时间表的明确信息，投资者纷纷转向黄金以寻求资产保值和组合多元化。更值得注意的是，市场一度担忧黄金本身可能成为关税目标，导致美国交易商紧急进口实物黄金，造成纽约期货与伦敦现货价格出现罕见分化。
7月31日，美国海关与边境保护局发布裁定，宣布对瑞士进口商品加征的39%关税将涵盖1公斤及100盎司规格的金条，引发市场剧烈震荡。现货黄金当日暴涨3%，突破3398美元，期货价格更是创下3549美元的历史新高。这一反应凸显了市场对黄金供应链稳定性的深切担忧。
黄金兼具商品属性与金融功能，尤其是大规格金条作为期货交易的结算基础，其供应链稳定性至关重要。瑞士精炼金条占全球供应量的70%，若关税正式实施，美国买家将被迫支付较伦敦或上海市场高出39%的溢价，导致国内金价理论值飙升至4700美元左右，而国际价格仍维持在3500美元附近。这种价格割裂将破坏全球黄金市场的定价机制。
ITR Economics经济学家Lauren Saidel-Baker指出：“关税已在多个行业造成供应链复杂化，而黄金关税更可能直接冲击投资活动。”她强调，黄金作为不确定性时期的价值储存手段，其供应链扰动将对寻求资产保护的投资者产生广泛影响。
尽管特朗普很快澄清“对金条加征关税系误读”，金价随之回落，但专家认为这场风波已对市场造成持久伤害。Monetary Metals首席执行官Keith Weiner警告：“一旦造成恐慌，简单的开玩笑无法消除影响。”市场参与者可能加速将对冲业务转向新加坡、迪拜或伦敦，导致美国黄金期货市场的全球主导地位和信任度受损。
目前多数专家认为，针对实物黄金的关税政策可能性较低。Money Metals首席执行官Stefan Gleason明确表示：“对实物黄金进口加征关税将极具破坏性，政府显然无意于此。”然而，特朗普政策的不可预测性意味着市场仍需保持警惕。若关税话题重燃，黄金短期可能因避险需求冲高，但长期将面临供应链重构和流动性分化的挑战。
总体而言，特朗普关税政策对黄金市场呈现“短期利好，长期利空”的双重特性：政策不确定性推升避险情绪，但实际征税将破坏黄金的全球定价体系。投资者需关注政策细则与全球资金流向变化，而非简单依赖历史波动规律判断未来走势。
