美国总统特朗普近日宣布，美国政府将允许英伟达（NVDA）向中国销售其H200人工智能芯片，但每笔交易需支付25%的分成。这一决定在经历数月不确定性后终于落地，但这款芯片或许已错过进入中国市场的最佳时机。
特朗普在其社交平台Truth Social上公布了这一政策，并表示已告知中国领导人，对方“反应积极”。他强调，许可是在维持国家安全的条件下作出的。
根据新规，英伟达只能向经美国商务部审查批准的中国商业客户销售H200芯片。美国政府将从每笔销售中抽取25%的费用。美国商务部正在制定具体细则，同样的安排也将适用于超微半导体、英特尔等其他美国芯片公司。
英伟达对此回应称，向经审查的商业客户提供H200芯片是“一种值得肯定的举措”，取得了“深思熟虑的平衡”。
从产品层面看，此次获准销售的H200芯片实际上已是上一代产品。它属于英伟达的Hopper架构，而该公司已发布了性能更强大的Blackwell芯片，并即将推出Rubin处理器。特朗普明确表示，这些新一代产品并不包含在此次许可范围内。
更关键的变化发生在市场层面。自美国出口禁令实施以来，英伟达在中国AI芯片市场的份额从95%骤降至接近零。英伟达CEO黄仁勋今年10月曾坦言，公司“100%离开了中国市场”，错失这一市场是巨大损失。他预计中国AI市场规模可能在未来两三年达到约500亿美元。
然而，在英伟达缺席的这段时间里，中国本土AI芯片产业加速崛起，客户已纷纷找到替代方案。百度、腾讯等科技公司的高管近期均表示，已大幅增加国产芯片的使用。360集团创始人周鸿祎也证实，芯片采购已转向国产产品。中国客户的使用习惯和供应链已经发生了根本性转变。
即便获得美方许可，销售仍面临中国监管的不确定性。据《金融时报》报道，中国政府正准备对这类进口芯片的使用施加限制，以继续推动本土半导体产业的发展。有意采购的公司可能需要向政府部门申请批准，国家发改委和工信部可能会实施鼓励使用本土芯片的条件。这意味着，芯片销售需要同时满足中美双方复杂且可能变化的监管要求，为实际落地增添了变数。
从财务角度看，影响较为复杂。今年4月，美国政府针对专为中国设计的H20芯片实施限制时，英伟达曾估计每季度可能损失约80亿美元。H200作为更先进、昂贵的芯片，其潜在市场机会更大，但实际收入将高度依赖后续监管博弈与市场接受度。
目前，以明年预期销售额计算，英伟达股票的动态市销率约为25倍。尽管许可获批是积极进展，但在中国监管态度明确前，以及面对一个已被本土芯片深度渗透的市场，英伟达能否重拾往日份额仍存在巨大疑问。这张迟来的“入场券”，其实际价值可能已大打折扣。
