美國總統特朗普近日宣佈，美國政府將允許英偉達（NVDA）向中國銷售其H200人工智能芯片，但每筆交易需支付25%的分成。這一決定在經歷數月不確定性後終於落地，但這款芯片或許已錯過進入中國市場的最佳時機。
特朗普在其社交平臺Truth Social上公佈了這一政策，並表示已告知中國領導人，對方“反應積極”。他強調，許可是在維持國家安全的條件下作出的。
根據新規，英偉達只能向經美國商務部審查批准的中國商業客戶銷售H200芯片。美國政府將從每筆銷售中抽取25%的費用。美國商務部正在制定具體細則，同樣的安排也將適用於超微半導體、英特爾等其他美國芯片公司。
英偉達對此回應稱，向經審查的商業客戶提供H200芯片是“一種值得肯定的舉措”，取得了“深思熟慮的平衡”。
從產品層面看，此次獲准銷售的H200芯片實際上已是上一代產品。它屬英偉達的Hopper架構，而該公司已發佈了性能更強大的Blackwell芯片，並即將推出Rubin處理器。特朗普明確表示，這些新一代產品並不包含在此次許可範圍內。
更關鍵的變化發生在市場層面。自美國出口禁令實施以來，英偉達在中國AI芯片市場的份額從95%驟降至接近零。英偉達CEO黃仁勳今年10月曾坦言，公司“100%離開了中國市場”，錯失這一市場是巨大損失。他預計中國AI市場規模可能在未來兩三年達到約500億美元。
然而，在英偉達缺席的這段時間裡，中國本土AI芯片產業加速崛起，客戶已紛紛找到替代方案。百度、騰訊等科技公司的高管近期均表示，已大幅增加國產芯片的使用。360集團創始人周鴻禕也證實，芯片採購已轉向國產產品。中國客戶的使用習慣和供應鏈已經發生了根本性轉變。
即便獲得美方許可，銷售仍面臨中國監管的不確定性。據《金融時報》報道，中國政府正準備對這類進口芯片的使用施加限制，以繼續推動本土半導體產業的發展。有意採購的公司可能需要向政府部門申請批准，國家發改委和工信部可能會實施鼓勵使用本土芯片的條件。這意味著，芯片銷售需要同時滿足中美雙方複雜且可能變化的監管要求，為實際落地增添了變數。
從財務角度看，影響較為複雜。今年4月，美國政府針對專為中國設計的H20芯片實施限制時，英偉達曾估計每季度可能損失約80億美元。H200作為更先進、昂貴的芯片，其潛在市場機會更大，但實際收入將高度依賴後續監管博弈與市場接受度。
目前，以明年預期銷售額計算，英偉達股票的動態市銷率約為25倍。儘管許可獲批是積極進展，但在中國監管態度明確前，以及面對一個已被本土芯片深度滲透的市場，英偉達能否重拾往日份額仍存在巨大疑問。這張遲來的“入場券”，其實際價值可能已大打折扣。
