随着人工智能浪潮进入第三年，行业正在催生新的淘金热。生成式AI工作负载不再单纯受原始计算能力和容量需求的制约，当前AI基础设施经济面临的新瓶颈是内存。在这一背景下，美光科技因其在高带宽内存芯片领域的领先地位，正成为市场关注焦点。
2022年11月30日OpenAI公开推出ChatGPT时，英伟达市值仅为3450亿美元。如今，这家公司已成为全球最具价值的上市公司，市值高达4.6万亿美元。英伟达的崛起得益于其在图形处理器领域抢占的先机，而当下内存市场正酝酿着类似的爆发机遇。
高盛去年12月发布的报告预测，到2026年，AI超大规模企业资本支出可能达到5000亿美元。考虑到Meta Platforms今年计划投入高达1350亿美元用于AI资本开支，这一预测甚至显得保守。数据中心虽然仍在持续配置最新的GPU、加速器和网络设备，但芯片领域的另一个细分市场即将迎来指数级增长。
具备自主能力的AI产品、自动化系统和机器人正在推动AI模型训练和推理部署的扩展。从预算角度看，开发者已不能仅仅将资金过度集中于通用芯片。相反，不断扩展的AI工作负载需要增强的内存和存储解决方案。据TrendForce预测，未来几个月DRAM和NAND芯片价格可能分别上涨60%和38%。
这种市场动态赋予了美光强大的定价能力，因为客户正竞相采购高带宽内存解决方案以完善现有芯片堆栈。作为高带宽内存芯片领域的行业领导者，美光已在这一轮AI革命中实现了近十倍的市值增长，其中大部分涨幅发生在过去六个月。
尽管经历了如此迅猛的上涨，美光的估值依然处于合理区间——其远期市盈率仅为14倍。相比之下，在AI芯片和数据中心市场其他细分领域占据主导地位的公司，其远期市盈率通常是美光的两到三倍。
与ChatGPT发布时英伟达的市值相比，美光当前的市值仍存在巨大差距。虽然美光可能不会从当前水平再上涨十倍成为”下一个英伟达”，但在推动其增长的长期利好因素支持下，这家公司正处在迎来”英伟达时刻”的边缘，有望实现新的突破。随着高带宽内存需求开始激增，美光正成为芯片股中值得重点关注的标的。
