伯克希尔·哈撒韦公司（BRK.A，BRK.B）近日宣布重启股票回购计划，这是2024年以来首次进行此类操作。此举正值公司告别沃伦·巴菲特领导时代不久，新任首席执行官格雷格·阿贝尔（Greg Abel）执掌大局。在股价表现平淡、盈利数据承压的背景下，回购重启被市场视为管理层对估值信心的重要信号，引发投资者对股价是否已接近底部的广泛讨论。
伯克希尔的回购历史清晰展示了管理层对股价的态度变化。数据显示，2020年至2022年期间，公司累计回购约600亿美元自家股票；2023年回购规模降至90亿美元，2024年进一步缩减至30亿美元，而2025年全年未进行任何回购。从积极出手到按兵不动，再到如今重启，这一轨迹反映出决策层对股价是否“便宜”的持续评估。此次回购是2024年以来的第一次，意味着伯克希尔认为当前股价已跌至具备吸引力的区间。
巴菲特在投资生涯中反复强调，回购的前提是股价显著低于内在价值。对于伯克希尔这类业务庞杂的企业，市场常用股价与有形账面价值（Price-to-Tangible Book Value，P/TBV）作为估值参照。数据显示，该比率目前已跌破公司五年平均水平。尽管管理层对内在价值有更复杂的测算模型，但当这一公开指标回落至历史均值下方，结合外部并购机会稀缺的现状，回购便成为资本配置的理性选择。
格雷格·阿贝尔于年初正式接任CEO，并在致股东信中明确表示，公司将沿用巴菲特时代的投资策略：“谨慎评估价值、耐心行动、长期持有。”此次回购重启，是阿贝尔团队对上述原则的首次实质性践行，向市场传递出明确信号：尽管掌舵者变更，但伯克希尔的资本纪律和文化未变。对于担忧“后巴菲特时代”文化稀释的投资者而言，这无疑是一颗定心丸。
尽管回购释放积极信号，伯克希尔近期财务表现并不亮眼。2025年第四季度运营利润同比下降约30%至102亿美元，全年运营利润下滑6%至445亿美元，主要受保险业务周期性拖累。然而，从估值角度看，公司目前市盈率约16倍，远低于标普500指数25倍的平均水平。结合业务稳定性、多元化护城河及巨额现金储备，当前估值具备一定安全边际。
对于长期价值投资者而言，伯克希尔此次回购重启更多是对安全边际的确认。当管理层愿意以当前价格回购股份，意味着他们认为为股东创造价值的概率高于将资金留存的概率。这不一定预示股价将立刻反转，但提供了一个重要参考坐标：在经历股价下跌、利润波动和新旧交替后，决策层用行动表明，他们相信自家股票“便宜了”。
在充满不确定性的市场中，这种内部信心往往比外部声音更具分量。对于寻求避风港的长期资金，伯克希尔的回购或许正是那道值得关注的“绿灯”。
