伯克希爾·哈撒韋公司（BRK.A，BRK.B）近日宣佈重啟股票回購計劃，這是2024年以來首次進行此類操作。此舉正值公司告別沃倫·巴菲特領導時代不久，新任首席執行官格雷格·阿貝爾（Greg Abel）執掌大局。在股價表現平淡、盈利數據承壓的背景下，回購重啟被市場視為管理層對估值信心的重要信號，引發投資者對股價是否已接近底部的廣泛討論。
伯克希爾的回購歷史清晰展示了管理層對股價的態度變化。數據顯示，2020年至2022年期間，公司累計回購約600億美元自家股票；2023年回購規模降至90億美元，2024年進一步縮減至30億美元，而2025年全年未進行任何回購。從積極出手到按兵不動，再到如今重啟，這一軌跡反映出決策層對股價是否“便宜”的持續評估。此次回購是2024年以來的第一次，意味著伯克希爾認為當前股價已跌至具備吸引力的區間。
巴菲特在投資生涯中反復強調，回購的前提是股價顯著低於內在價值。對於伯克希爾這類業務龐雜的企業，市場常用股價與有形賬面價值（Price-to-Tangible Book Value，P/TBV）作為估值參照。數據顯示，該比率目前已跌破公司五年平均水平。儘管管理層對內在價值有更複雜的測算模型，但當這一公開指標回落至歷史均值下方，結合外部並購機會稀缺的現狀，回購便成為資本配置的理性選擇。
格雷格·阿貝爾於年初正式接任CEO，並在致股東信中明確表示，公司將沿用巴菲特時代的投資策略：“謹慎評估價值、耐心行動、長期持有。”此次回購重啟，是阿貝爾團隊對上述原則的首次實質性踐行，向市場傳遞出明確信號：儘管掌舵者變更，但伯克希爾的資本紀律和文化未變。對於擔憂“後巴菲特時代”文化稀釋的投資者而言，這無疑是一顆定心丸。
儘管回購釋放積極信號，伯克希爾近期財務表現並不亮眼。2025年第四季度運營利潤同比下降約30%至102億美元，全年運營利潤下滑6%至445億美元，主要受保險業務週期性拖累。然而，從估值角度看，公司目前市盈率約16倍，遠低於標普500指數25倍的平均水平。結合業務穩定性、多元化護城河及巨額現金儲備，當前估值具備一定安全邊際。
對於長期價值投資者而言，伯克希爾此次回購重啟更多是對安全邊際的確認。當管理層願意以當前價格回購股份，意味著他們認為為股東創造價值的概率高於將資金留存的概率。這不一定預示股價將立刻反轉，但提供了一個重要參考坐標：在經歷股價下跌、利潤波動和新舊交替後，決策層用行動表明，他們相信自家股票“便宜了”。
在充滿不確定性的市場中，這種內部信心往往比外部聲音更具分量。對於尋求避風港的長期資金，伯克希爾的回購或許正是那道值得關注的“綠燈”。
