尽管马斯克极力将特斯拉(TSLA)的未来押注于人工智能，但眼下，支撑这一宏大愿景的资金仍主要来自汽车销售。然而，其核心汽车业务正面临日益严峻的挑战。分析师调查显示，特斯拉过去三个月预计交付约37.2万辆车，虽同比增长约11%，却仍处于近期季度总量的低位。去年，马斯克在特朗普政府任职引发的抵制风波，以及热销车型Model Y更新导致的生产中断，均对销售造成冲击。目前，全球电动汽车需求趋缓，加之美国联邦税务激励政策缺失，特斯拉的销量增长或将步入“新常态”，远低于其曾接近50万辆的季度峰值水平。与此同时，随着低产量的Model S和Model X逐步被淘汰，其略显老化的产品线进一步收缩，而全球竞争对手却在不断增多。
市场对特斯拉的关注点正在发生转移。Deepwater资产管理公司执行合伙人吉恩·蒙斯特认为，若能证明在没有税收抵免的情况下交付量保持稳定，对特斯拉而言即为胜利。尽管今年年初特斯拉在欧洲销量趋于平稳，但中国市场开局向好，上海工厂2月出口量激增91%。
然而，真正牵引投资者情绪的，已非单纯的汽车销量。对马斯克未来业务蓝图的热情曾推动特斯拉股价在去年12月创下历史新高。如今，市场更倾向于关注无人驾驶出租车、Cybercab以及Optimus机器人项目的实质性进展。只要电动汽车业务能维持稳定或温和增长，为马斯克的人工智能雄心提供支撑，便被视为有益。CFRA股票研究高级副总裁加勒特·尼尔森指出，市场正密切关注特斯拉能否兑现其宏大的产品时间表，以及其激增的资本开支计划，这些宏观层面的动向正深刻影响着市场情绪。
特斯拉的估值远超传统汽车业务范畴，市盈率高达2026年盈利预期的161倍。投资者的高预期建立在自动驾驶出租车业务未来可带来的持续性收入之上，包括里程佣金、软件订阅及充电服务等。华尔街分析师预测，特斯拉盈利将因此实现显著增长，但不同预期间的巨大差异也反映出不确定性。
问题的关键在于，特斯拉自动驾驶出租车业务的扩张速度远未达到预期。尽管公司正斥资数十亿美元推进，包括Cybercab的量产及电池工厂的建设，但监管审批进度与生产速度能否匹配仍是未知数。在将无人驾驶出租车网络扩展到奥斯汀有限区域之外，特斯拉正面临资金占用的风险，其先发优势也面临挑战。按计划，2026年上半年该业务将拓展至七个美国城市，但截至目前尚未正式启动。推广的进一步延迟，将直接削弱盈利预期的可实现性。在特斯拉向外界证明其中期发展前景之前，市场正等待更多实质性的利好消息。
