SLAM Exploration Ltd. (TSXV: SXL)
“立足新不伦瑞克省，专注关键金属与贵金属勘探”
在中美博弈的关键战场，稀土早已超越普通矿产范畴，成为拿捏国防命脉的战略筹码。本周中国再度收紧稀土管控，叠加 2027 年 1 月美军禁用所有中国原产稀土材料的 “最后期限” 逼近，一场围绕 “稀土卡喉” 与 “本土突围” 的博弈全面白热化。中国凭全产业链优势牢牢掌控稀土话语权，而美国押注的本土替代赛道，在技术、产能、时间的三重约束下，真能打破困局吗？
稀土是现代军工的 “工业维生素”，从 F-35 战斗机的雷达系统、弗吉尼亚级核潜艇的动力装置，到精确制导导弹的导航组件，无一不依赖高纯度稀土金属与合金。而中国，已构建起从开采、冶炼分离到金属制备、永磁体制造的全链条闭环，掌控着全球稀土产业的核心命脉。
数据显示，中国控制全球约 60% 的稀土开采量、87% 的冶炼分离产能、91% 的金属生产以及 94% 的永磁体制造产能，尤其在镝、铽等军工必需的重稀土领域，掌控力更是达到顶峰。2025 年 4 月，中国已对 7 种稀土元素及相关磁材实施出口管制，本周再推新规，明确对违规企业采取没收设备、高额罚款、吊销执照等严厉措施，进一步收紧全球供应 “缰绳”。
这种管控直接戳中美国国防的 “软肋”。美国重稀土对外依存度高达 92%，其中 71% 直接来自中国，153 种主战装备中 87% 的供应链依赖中国稀土。单架 F-35 需消耗 417 公斤稀土，一艘核潜艇需 4.2 吨，一旦断供，美军先进武器产能或锐减 70%，现有库存仅能维持 18 周。2026 年初，部分 F-35 因稀土短缺被迫拆除雷达、用金属配重替代，正是供应链危机的直接体现。
更关键的是中国的 “技术护城河”。凭借数十年工艺积累，中国掌握 6N 级（99.9999%）超高纯稀土提纯技术，而美国传统技术纯度仅 95%，良品率不足 60%。这种技术代差，让美国即便有矿，也难以产出符合军工标准的稀土材料。
距离 2027 年禁令仅剩不到 8 个月，美国进入 “倒计时式” 焦虑，国防部连发备忘录，紧急点名 REalloys、Lynas 等企业，要求加速本土重稀土产能建设，一场千亿级的替代竞赛全面打响。
作为北美唯一拥有重稀土金属化平台的企业，REalloys 成为美军突围的核心希望。公司位于俄亥俄州的工厂，是中国以外少数能将稀土氧化物转化为国防级镝、铽金属的设施。
目前 REalloys 正加速扩建，计划打造中国以外最大的重稀土金属化工厂，一期工程预计 2027 年投产，刚好衔接美军禁令节点。其核心优势在于两大保障：一是与萨斯喀彻温研究委员会签约，锁定北美稀缺稀土加工设施 80% 的产出；二是研发无氢氟酸氟化工艺，规避传统冶炼的高污染风险，同时突破技术瓶颈。此外，公司还获得美国蒙大拿州高品位稀土矿 10% 的产能权益，保障原料供给。
作为美国唯一大型稀土开采综合体运营商，MP Materials 的加州芒廷帕斯矿年产稀土精矿约 5.1 万吨，占全球 13%，但长期以来矿石需运往中国精炼。为打破依赖，美国国防部 4 亿美元入股（持股 15%），助力其建设本土分离设施与磁体产线。
目前 MP Materials 已基本打通从采矿到永磁体的本土链条，新磁体工厂预计 2028 年投产，年产能达 1 万吨，可部分替代进口。但短板明显：仅能生产轻稀土，无法供应军工急需的重稀土。
美国同时联动盟友构建 “去中国化” 供应链：澳大利亚 Lynas 在得克萨斯州建设重稀土分离厂，获美军资金支持，专攻镝、铽生产；Freeport-McMoRan、Lithium Americas 等企业也入局稀土及配套矿产开发，试图形成产业协同。
尽管美国及企业全力冲刺，但本土替代之路布满荆棘，技术、产能、时间三重壁垒，让 “去中国化” 短期内沦为空谈。
稀土冶炼、金属化是技术密集型环节，依赖长期工艺积累与专利壁垒。中国掌握全球 85% 的稀土萃取专利，而美国仅 7%，在 6N 级军工级纯度技术上存在代差。REalloys 虽突破技术瓶颈，但规模化生产仍需磨合；MP Materials 的磁体产线仍处中试阶段，产品质量尚未完全达标。更关键的是，美国缺乏熟练技术工人，中国数千名专业人才的储备，是美国短期内无法复制的优势。
美国稀土产业长期 “空心化”，本土精炼产能占全球不足 2%，重稀土产能几乎为零。即便所有在建项目如期投产，到 2028 年美国本土磁体产能仍不足中国当前水平的 2%。REalloys 扩建后产能有限，Lynas 得州工厂仅能满足美军重稀土需求的 15%，叠加重稀土资源匮乏（本土矿脉几乎不含镝、铽），产能缺口难以填补。
同时，美国本土冶炼成本是中国的 2.3 至 2.8 倍，重建完整产业链需 8-10 年、超 3000 亿美元投入，高昂成本让企业难以盈利，依赖政府补贴维持。
2027 年禁令倒计时开启，但产能建设周期漫长：REalloys 一期 2027 年投产，二期 2029 年才扩产完成；MP Materials 新工厂 2028 年才能投产。这意味着，在禁令生效初期，美军仍将面临稀土短缺危机，F-35 等核心装备量产或持续受阻。
更关键的是，中国手握 “终极底牌”——0.1% 规则，要求含稀土超 0.1% 的产品出口需经审批，可间接影响全球千亿级高科技产品供应链，即便美国建成替代产能，也难摆脱中国的战略制衡。
综合来看，短期（1-2 年）内，美国本土替代赛道难有实质性突破，中国稀土仍将牢牢卡住美军脖子。技术代差、产能缺口、时间压力三重约束，让美军 2027 年禁令大概率面临 “有令难行” 的尴尬，国防产能或持续受限。
长期来看，美国的全力投入或推动本土稀土产业逐步成型，2028 年后或形成轻稀土自给能力，重稀土依赖度有所下降。但中国凭借全产业链优势、技术积累与成本控制，仍将占据全球稀土产业主导地位，“稀土牌” 依旧是中美博弈的重要筹码。
这场稀土博弈的本质，是完整产业链对碎片化布局的胜利。美国的突围之路，注定漫长且艰难，而中国只需稳住现有优势，就能持续掌握战略主动权。
