Americore Resources (TSXV: AMCO)
Drilling Value in the Silver State
在中美博弈的關鍵戰場，稀土早已超越普通礦產範疇，成為拿捏國防命脈的戰略籌碼。本周中國再度收緊稀土管控，疊加 2027 年 1 月美軍禁用所有中國原產稀土材料的 “最後期限” 逼近，一場圍繞 “稀土卡喉” 與 “本土突圍” 的博弈全面白熱化。中國憑全產業鏈優勢牢牢掌控稀土話語權，而美國押注的本土替代賽道，在技術、產能、時間的三重約束下，真能打破困局嗎？
稀土是現代軍工的 “工業維生素”，從 F-35 戰鬥機的雷達系統、弗吉尼亞級核潛艇的動力裝置，到精確制導導彈的導航組件，無一不依賴高純度稀土金屬與合金。而中國，已構建起從開採、冶煉分離到金屬製備、永磁體製造的全鏈條閉環，掌控著全球稀土產業的核心命脈。
數據顯示，中國控制全球約 60% 的稀土開採量、87% 的冶煉分離產能、91% 的金屬生產以及 94% 的永磁體製造產能，尤其在鏑、鋱等軍工必需的重稀土領域，掌控力更是達到頂峰。2025 年 4 月，中國已對 7 種稀土元素及相關磁材實施出口管制，本周再推新規，明確對違規企業採取沒收設備、高額罰款、吊銷執照等嚴厲措施，進一步收緊全球供應 “韁繩”。
這種管控直接戳中美國國防的 “軟肋”。美國重稀土對外依存度高達 92%，其中 71% 直接來自中國，153 種主戰裝備中 87% 的供應鏈依賴中國稀土。單架 F-35 需消耗 417 公斤稀土，一艘核潛艇需 4.2 噸，一旦斷供，美軍先進武器產能或銳減 70%，現有庫存僅能維持 18 周。2026 年初，部分 F-35 因稀土短缺被迫拆除雷達、用金屬配重替代，正是供應鏈危機的直接體現。
更關鍵的是中國的 “技術護城河”。憑藉數十年工藝積累，中國掌握 6N 級（99.9999%）超高純稀土提純技術，而美國傳統技術純度僅 95%，良品率不足 60%。這種技術代差，讓美國即便有礦，也難以產出符合軍工標準的稀土材料。
距離 2027 年禁令僅剩不到 8 個月，美國進入 “倒計時式” 焦慮，國防部連發備忘錄，緊急點名 REalloys、Lynas 等企業，要求加速本土重稀土產能建設，一場千億級的替代競賽全面打響。
作為北美唯一擁有重稀土金屬化平臺的企業，REalloys 成為美軍突圍的核心希望。公司位於俄亥俄州的工廠，是中國以外少數能將稀土氧化物轉化為國防級鏑、鋱金屬的設施。
目前 REalloys 正加速擴建，計劃打造中國以外最大的重稀土金屬化工廠，一期工程預計 2027 年投產，剛好銜接美軍禁令節點。其核心優勢在於兩大保障：一是與薩斯喀徹溫研究委員會簽約，鎖定北美稀缺稀土加工設施 80% 的產出；二是研發無氫氟酸氟化工藝，規避傳統冶煉的高污染風險，同時突破技術瓶頸。此外，公司還獲得美國蒙大拿州高品位稀土礦 10% 的產能權益，保障原料供給。
作為美國唯一大型稀土開採綜合體運營商，MP Materials 的加州芒廷帕斯礦年產稀土精礦約 5.1 萬噸，占全球 13%，但長期以來礦石需運往中國精煉。為打破依賴，美國國防部 4 億美元入股（持股 15%），助力其建設本土分離設施與磁體產線。
目前 MP Materials 已基本打通從採礦到永磁體的本土鏈條，新磁體工廠預計 2028 年投產，年產能達 1 萬噸，可部分替代進口。但短板明顯：僅能生產輕稀土，無法供應軍工急需的重稀土。
美國同時聯動盟友構建 “去中國化” 供應鏈：澳大利亞 Lynas 在得克薩斯州建設重稀土分離廠，獲美軍資金支持，專攻鏑、鋱生產；Freeport-McMoRan、Lithium Americas 等企業也入局稀土及配套礦產開發，試圖形成產業協同。
儘管美國及企業全力衝刺，但本土替代之路佈滿荊棘，技術、產能、時間三重壁壘，讓 “去中國化” 短期內淪為空談。
稀土冶煉、金屬化是技術密集型環節，依賴長期工藝積累與專利壁壘。中國掌握全球 85% 的稀土萃取專利，而美國僅 7%，在 6N 級軍工級純度技術上存在代差。REalloys 雖突破技術瓶頸，但規模化生產仍需磨合；MP Materials 的磁體產線仍處中試階段，產品質量尚未完全達標。更關鍵的是，美國缺乏熟練技術工人，中國數千名專業人才的儲備，是美國短期內無法複製的優勢。
美國稀土產業長期 “空心化”，本土精煉產能占全球不足 2%，重稀土產能幾乎為零。即便所有在建項目如期投產，到 2028 年美國本土磁體產能仍不足中國當前水平的 2%。REalloys 擴建後產能有限，Lynas 得州工廠僅能滿足美軍重稀土需求的 15%，疊加重稀土資源匱乏（本土礦脈幾乎不含鏑、鋱），產能缺口難以填補。
同時，美國本土冶煉成本是中國的 2.3 至 2.8 倍，重建完整產業鏈需 8-10 年、超 3000 億美元投入，高昂成本讓企業難以盈利，依賴政府補貼維持。
2027 年禁令倒計時開啟，但產能建設週期漫長：REalloys 一期 2027 年投產，二期 2029 年才擴產完成；MP Materials 新工廠 2028 年才能投產。這意味著，在禁令生效初期，美軍仍將面臨稀土短缺危機，F-35 等核心裝備量產或持續受阻。
更關鍵的是，中國手握 “終極底牌”——0.1% 規則，要求含稀土超 0.1% 的產品出口需經審批，可間接影響全球千億級高科技產品供應鏈，即便美國建成替代產能，也難擺脫中國的戰略制衡。
綜合來看，短期（1-2 年）內，美國本土替代賽道難有實質性突破，中國稀土仍將牢牢卡住美軍脖子。技術代差、產能缺口、時間壓力三重約束，讓美軍 2027 年禁令大概率面臨 “有令難行” 的尷尬，國防產能或持續受限。
長期來看，美國的全力投入或推動本土稀土產業逐步成型，2028 年後或形成輕稀土自給能力，重稀土依賴度有所下降。但中國憑藉全產業鏈優勢、技術積累與成本控制，仍將佔據全球稀土產業主導地位，“稀土牌” 依舊是中美博弈的重要籌碼。
這場稀土博弈的本質，是完整產業鏈對碎片化佈局的勝利。美國的突圍之路，註定漫長且艱難，而中國只需穩住現有優勢，就能持續掌握戰略主動權。
