随着能源安全议题重新成为焦点、金属生产成本飙升引发供应担忧，资产管理机构Sprott指出，在能源转型驱动下的电气化需求增长、硫酸短缺导致的供应端约束，以及地缘政治冲突引发的成本上升，共同构成了铜市场的结构性看涨逻辑。铜正从传统经济周期指标转变为战略性资源，而铜矿企业凭借强劲的盈利能力和相对滞后的市场定价，有望在后续行情中持续受益。
一个关键催化剂是，在油气供应持续受阻的背景下，全球向替代能源的转型正在加速。由于铜在发电、输电和储能中扮演着不可或缺的角色，该金属将大幅受益。
数据中心基础设施和能源转型的需求增长预计将显著超越核心经济用途的增速。White预测，到2040年，这些战略领域可能占铜总需求的45%，高于2024年的32%。他强调，这类需求对价格的敏感度远低于传统的周期性消费，电网现代化不会因为大宗商品价格上涨而停滞。
供应端也存在催化剂。Sprott报告称，全球约五分之一的铜产量采用溶剂萃取—电积法生产，该工艺以硫酸为原料，因此硫酸的严重短缺直接冲击铜生产。
据Sprott估算，全球约480万吨铜矿供应通过SX-EW工艺生产，在结构上依赖硫酸的供应。然而，霍尔木兹海峡的关闭已严重影响到依赖硫磺的铜生产商。根据国际肥料协会数据，海峡上游国家占全球硫磺贸易的约49%。冲突爆发以来，硫酸价格已几乎翻倍。
Sprott警告称，对产量的影响将在数月内逐步显现，而非数周。虽然现有硫酸库存和运输中的货物能在短期内为铜生产商提供缓冲，但直接影响是成本上升而非生产中断。净效应是对铜矿企业有利。
铜矿企业股价在四月份上涨7.98%，表现超越铜金属本身以及许多其他资产类别。Sprott指出，柴油等其他投入成本的大幅上涨不会从根本上挑战全球多数铜矿的经济性。以当前每吨13000美元的现货价格计算，几乎全球所有铜矿的运营成本都低于全维持成本，意味着几乎所有矿山均处于盈利状态。
由需求端和供应端共同推动的利好因素，在中东冲突影响下得到强化，将在未来数月塑造铜价的走势。铜的结构性投资逻辑依然稳固。在此基础上，Sprott对铜矿股给出看涨展望。
