隨著能源安全議題重新成為焦點、金屬生產成本飆升引發供應擔憂，資產管理機構Sprott指出，在能源轉型驅動下的電氣化需求增長、硫酸短缺導致的供應端約束，以及地緣政治衝突引發的成本上升，共同構成了銅市場的結構性看漲邏輯。銅正從傳統經濟週期指標轉變為戰略性資源，而銅礦企業憑借強勁的盈利能力和相對滯後的市場定價，有望在後續行情中持續受益。
一個關鍵催化劑是，在油氣供應持續受阻的背景下，全球向替代能源的轉型正在加速。由於銅在發電、輸電和儲能中扮演著不可或缺的角色，該金屬將大幅受益。
數據中心基礎設施和能源轉型的需求增長預計將顯著超越核心經濟用途的增速。White預測，到2040年，這些戰略領域可能佔銅總需求的45%，高於2024年的32%。他強調，這類需求對價格的敏感度遠低於傳統的週期性消費，電網現代化不會因為大宗商品價格上漲而停滯。
供應端也存在催化劑。Sprott報告稱，全球約五分之一的銅產量採用溶劑萃取—電積法生產，該工藝以硫酸為原料，因此硫酸的嚴重短缺直接衝擊銅生產。
據Sprott估算，全球約480萬噸銅礦供應通過SX-EW工藝生產，在結構上依賴硫酸的供應。然而，霍爾木茲海峽的關閉已嚴重影響到依賴硫磺的銅生產商。根據國際肥料協會數據，海峽上游國家佔全球硫磺貿易的約49%。衝突爆發以來，硫酸價格已幾乎翻倍。
Sprott警告稱，對產量的影響將在數月內逐步顯現，而非數周。雖然現有硫酸庫存和運輸中的貨物能在短期內為銅生產商提供緩衝，但直接影響是成本上升而非生產中斷。淨效應是對銅礦企業有利。
銅礦企業股價在四月份上漲7.98%，表現超越銅金屬本身以及許多其他資產類別。Sprott指出，柴油等其他投入成本的大幅上漲不會從根本上挑戰全球多數銅礦的經濟性。以當前每噸13000美元的現貨價格計算，幾乎全球所有銅礦的運營成本都低於全維持成本，意味著幾乎所有礦山均處於盈利狀態。
由需求端和供應端共同推動的利好因素，在中東衝突影響下得到強化，將在未來數月塑造銅價的走勢。銅的結構性投資邏輯依然穩固。在此基礎上，Sprott對銅礦股給出看漲展望。
