American Tungsten Corp. (TSXV: TUNG, OTCQB: DEMRF)
构筑美国国防关键金属自主供应链
5月21日，量子计算公司D-Wave Quantum（QBTS）宣布已收到美国商务部根据《芯片与科学法案》发出的投资意向书，将获得1亿美元资金支持，作为交换，公司将向商务部出售等值股票。消息一出，股价当日收涨33.4%，市值逼近95亿美元。
推动D-Wave走强的并非单一消息，而是一系列积极信号。首先，CHIPS法案资金是关键的“信任票”。 美国政府选择向D-Wave注资1亿美元，不仅提供了直接资金，更是一种强有力的政策背书。在量子计算这一高度不确定的前沿领域，官方的支持意味着技术路线和商业前景获得了国家级认可。
其次，公司业务层面也有实质进展。 2026年第一季度，D-Wave的订单预订额达到创纪录的3340万美元，超过了2024和2025财年的订单总和。同时，公司以5.5亿美元收购了Quantum Circuits Inc.，成为唯一同时拥有退火型与门模型量子计算机的双平台公司。此外，D-Wave还与两家国防公司Davidson Technologies和Anduril达成合作，共同开发应用于美国防空和导弹防御的量子解决方案。这些因素叠加，支撑了市场对D-Wave的想象空间。
然而，光鲜的涨幅背后，风险同样显著。财务层面，亏损正在加剧。 2025财年净亏损3.55亿美元，较上年的1.44亿美元大幅扩大。2026年第一季度净亏损1840万美元，同比增加1300万美元。尽管量子计算公司普遍处于投入期，但亏损增速超过营收增速，始终是悬在头顶的利剑。
而在竞争层面，对手IonQ明显领先。 IonQ在2025年实现营收1.3亿美元，而D-Wave仅2460万美元。虽然IonQ同样亏损，但更大的营收规模意味着更接近商业化落地。量子计算赛道拥挤，谷歌、IBM等科技巨头也在虎视眈眈。
估值层面，泡沫难以忽视。 以95亿美元市值对应去年2460万美元营收计算，市销率高达约386倍（按最新数据调整后仍超249倍）。这意味着市场已经为未来的巨大成功付出了极高的溢价。任何不及预期的进展，都可能引发剧烈回调。
对于D-Wave，答案取决于投资者的风险偏好和投资周期。如果是短期投机者，该股波动极大，单日30%以上的涨跌并不罕见，追高风险不言而喻。如果是长期投资者，量子计算仍处于非常早期的阶段，商业化路径尚不清晰。D-Wave的技术实力和政府背书是优势，但在盈利遥遥无期、竞争日益激烈、估值已然昂贵的背景下，重仓押注无异于一场高风险的赌博。
一个更理性的策略是：如果对量子计算赛道长期看好，可考虑通过量子计算ETF分散单一公司风险，或仅将D-Wave作为投资组合中的小仓位“卫星配置”。毕竟，3310%的涨幅已经成为历史，未来的故事，还需要用实实在在的业绩来书写。
