尽管市场对估值过高和竞争加剧存在担忧，礼来公司（LLY）仍在持续证明质疑者是错误的。今年第一季度，这家制药巨头再次交出了亮眼业绩，为股价注入新的活力。4月30日财报发布后，礼来股价上涨约10%。不过，该股年初至今仍累计下跌10%。在目前的价格水平上，投资这家公司并不算晚。以下是三个理由。
第一季度，礼来营收达198亿美元，同比增长56%。对于大型制药企业而言，如此高的营收增速极为罕见，但对礼来来说却并不陌生。过去几年，与同等规模的同行相比，礼来的销售额持续以惊人速度增长。
盈利增长同样令人印象深刻。礼来调整后每股收益为8.55美元，较上年同期增长156%。不出所料，其GLP-1产品组合——包括治疗糖尿病的Mounjaro和治疗肥胖症的Zepbound——贡献最大。Mounjaro销售额同比增长125%，达到87亿美元；Zepbound收入为42亿美元，比2025年第一季度高出80%。
好消息是，礼来的核心业务有望继续推动稳健增长。4月初，公司研发的口服GLP-1减肥药Foundayo获得批准。这款疗法正在扩大礼来的市场。据管理层介绍，Foundayo使用者中有80%是新患者，他们此前未使用过GLP-1药物，原因可能是不喜欢注射、月费用过高或其他因素。Foundayo的加入将进一步提升本就表现优异的业务。
4月30日，美国食品药品监督管理局（FDA）提出一项建议，拟将tirzepatide（Mounjaro和Zepbound的活性成分）从其认定的临床需求药品原料清单中移除。简单来说，在满足特定条件（如药品短缺或原料在该清单上）时，FDA注册的503B外包机构可以在无需患者特定处方的情况下大规模配制药物。
一些远程医疗公司利用这一途径，以远低于品牌药的价格向患者提供复方版本的tirzepatide。这已成为礼来的棘手问题，因为便宜的复方tirzepatide充斥市场，一定程度上削弱了公司的定价能力。礼来曾试图解决此问题，但收效甚微。如果FDA最终确定该提案，这将再次提振公司的GLP-1业务。投资者应密切关注事态发展。
尽管礼来目前主要是一家GLP-1公司，但其在其他领域也有多款产品销售额增长迅速。第一季度，癌症疗法Jaypirca收入同比增长79%，达到1.65亿美元。湿疹治疗药物Ebglyss、阿尔茨海默病药物Kisunla以及溃疡性结肠炎药物Omvoh的销售额均增长一倍以上。诚然，这些疗法目前占礼来总营收的比例很小，因为GLP-1产品占据主导地位。
然而，礼来在其他领域推出的产品也能实现年销售额超过10亿美元——部分分析师预计上述四款疗法均有望达到这一水平——这一点值得关注。礼来正在加倍努力。过去几年，公司通过收购积极扩大研发管线。展望未来，在GLP-1以外的领域，礼来将取得显著的临床进展，这有助于公司在核心治疗领域竞争日益激烈的情况下仍保持良好表现。
礼来股价并不便宜——其远期市盈率为28.5倍，而医疗保健股票的平均水平为16.5倍。但考虑到营收和盈利的快速增长，礼来值得拥有这一溢价。现在买入该股的投资者，在未来五年内仍有望获得可观回报。
