近期美以针对伊朗的军事行动持续扰动全球大宗商品市场，原油、成品油、液化天然气、煤炭、铜、铝等品种价格大幅震荡，而作为钢铁核心原料的铁矿石却走出独立行情，价格整体保持平稳，成为本轮地缘风波中表现最稳健的品类。深究背后逻辑，贸易航线、供需格局、成本传导等多重因素共同构筑起铁矿石的 “避风港”。
航线布局是铁矿石受冲击有限的核心原因。霍尔木兹海峡作为中东关键航运通道，受局势影响通航基本受阻，但中国海运铁矿石的主要来源为澳大利亚与巴西，南非、几内亚等仅提供少量货源，相关海运路线完全绕开霍尔木兹海峡，从根源上规避了航道中断带来的运输风险，这也是铁矿石区别于能源品类的关键所在。
价格走势方面，今年以来新加坡交易所铁矿石合约价格围绕每吨 105 美元上下波动，波动区间仅 14 美元。行情整体呈现先升后稳态势，受市场担忧船用燃料短缺影响，价格从 2 月 20 日每吨 98.20 美元涨至 5 月 11 日每吨 111.91 美元；随着燃料紧缺预期降温，价格逐步回落，6 月 10 日收于每吨 101.65 美元，全程未出现剧烈涨跌。
国际评级机构惠誉（Fitch Ratings）最新报告指出，中东地缘冲突推高全球燃油价格，进而抬升海运货运成本，这类物流成本的上升成为支撑铁矿石价格的重要力量。为此，惠誉将铁矿石短期价格预测从每吨 95 美元上调至 100 美元，明确表示尽管全球经济与钢铁需求存在不确定性，但更高的运输费用为矿价提供了坚实底部支撑。
从进口数据来看，中国市场需求韧性支撑矿价基本盘面。今年前五个月，中国铁矿石进口总量达 516.26 万吨，同比增长 6.3%。不过数据也出现分化，5 月进口量 97.71 万吨，环比下降 6%，创下三个月新低。这一官方数据与 DBX Commodities、Kpler 等机构的测算值存在明显差距，两家机构统计的 5 月到港量分别为 105.56 万吨、106.4 万吨，月度差值达到 8万吨。业内分析认为，月末到港货物统计口径错位是数据偏差的主要原因，预计 6 月官方进口数据将迎来修复。
供需端还呈现出一组反差特征：铁矿石进口量保持增长，但钢铁产量有所走弱。前四个月中国国内粗钢产量 331.12 万吨，同比下降 4.1%。二者走势背离，主要源于港口铁矿石库存处于高位，截至 6 月 5 日当周，港口库存为 159.09 万吨，虽较 3 月中旬 166.91 万吨的历史高点有所回落，但仍较去年同期高出 21%。
同时，国内铁矿石产能与品质短板进一步推升对外依存度。今年前四个月国内铁矿石产量 326.8 万吨，同比下滑 1%，而去年全年产量已出现明显下降。加之国产铁矿含铁量仅 20% 至 30%，远低于进口矿 60% 至 65% 的品位，选矿改造成本高、能耗大，也使得市场持续依赖海外货源。惠誉强调，中国国产矿产量下滑与品位偏低将继续支撑进口需求，成为铁矿价的中长期利好因素。
整体而言，独特的航运路线隔绝了地缘风险，稳定的进口需求、高位库存、国内矿减产形成基本面支撑，再叠加海运成本上行的托底作用，多重因素叠加之下，铁矿石在全球商品普震的环境中得以维持相对平稳的运行格局。惠誉提示，短期价格受运费支撑偏强，但后续需关注中国钢铁需求恢复节奏及全球供应增量带来的边际变化。
