尽管特斯拉（TSLA）在第二季度交出了历史最佳交付成绩，其股价却在7月2日单日下跌7%，创下近一年来最大单日跌幅。数据显示，特斯拉第二季度车辆交付量达480,126辆，同比增长25%，远超华尔街分析师预期的406,000辆；同期能源部门储能部署量也增长至13.5吉瓦时。然而，这已是该公司连续第三次在发布强劲交付数据后出现股价下跌。市场分析认为，当季部分需求受到地缘冲突导致油价飙升等短期因素刺激，且部分电池与卡车销售涉及与创始人旗下其他公司的关联交易，此类需求的可持续性存疑。
与交付数据引发的市场冷淡形成鲜明对比的是，特斯拉于7月3日正式在迈阿密推出Robotaxi服务后，股价随即出现相近幅度的上涨。这一反差清晰表明，市场已不再将特斯拉视为单纯的汽车制造商，其估值逻辑正转向人工智能与机器人公司。摩根士丹利在近日发布的研报中维持特斯拉“持股观望”评级，目标价为415美元。该行预计，特斯拉将在今年年底前于菲尼克斯、奥兰多、坦帕和拉斯维加斯等所有筹备中的大都市地区推出Robotaxi服务。此外，新奥尔良近期也出现了疑似测试车辆的踪迹，预示着运营网络或将进一步扩张。
摩根士丹利建立了一套基于美国国家公路交通安全管理局数据的跟踪指标，数据显示，自Robotaxi上线以来，每起事故对应的平均行驶里程出现了显著改善。该行认为，特斯拉是否能够在持续扩大车队规模的同时不断改善事故率，将成为投资者评判其Robotaxi业务成功与否的最关键指标。尽管今年Robotaxi的绝对数量对盈利贡献有限，但其推广速度的变化，将为质疑其自动驾驶技术大规模商业化前景的投资者提供更清晰的判断依据。同时，FSD的使用量仍在持续加速增长，截至5月初累计行驶里程已达100亿英里。
马斯克已引导公司重心转向Cybercab、Semi卡车及Optimus人形机器人，并终止旗舰车型Model S和Model X的生产以调整产线。这一战略转型在提升风险系数的同时，也改变了公司的估值构成。摩根士丹利给出的415美元目标价中，核心汽车业务仅贡献45美元，而网络服务、Robotaxi出行业务及人形机器人分别估值144美元、125美元和60美元。特斯拉将于7月22日发布完整财务报告，届时将是检验其AI战略是否具备数据支撑的重要时刻。
