艾伯维（ABBV）凭借Skyrizi和Rinvoq两大支柱有效对冲了修美乐专利悬崖，中期业绩支撑明确；减肥药ABBV-295及免疫新药zumilokibart等管线布局为专利到期后的长期增长埋下伏笔；叠加“股息王”身份带来的稳定高回报，艾伯维在短期波动中仍展现出值得长期持有的投资价值。
尽管今年市场波动显著，艾伯维仍交出了不俗的业绩答卷。该公司股价年内累计上涨10%，略高于标普500指数8%的回报率。这家医疗保健龙头能否延续涨势？部分投资者担忧，由于前最畅销药物修美乐（Humira）专利已到期数年，销售额持续下滑，公司面临显著短期风险。修美乐营收增长无望，其市场份额被生物类似药侵蚀的速度，以及Skyrizi、Rinvoq等增长引擎能否填补缺口，将直接左右股价表现。
此外，美国政府主导的价格谈判正对艾伯维的癌症药物Imbruvica形成定价压力。这些不利因素可能拖累股价。不过，对长线投资者而言，艾伯维仍有三大值得布局的理由。
艾伯维2023年失去修美乐专利独占权后，迅速恢复营收增长，次年便实现可观增幅。考虑到修美乐是制药史上最畅销药物，这一反弹速度实属罕见。许多公司在失去远不及修美乐成功的药物专利后，往往要挣扎数年。艾伯维的快速复苏得益于多元化的治疗领域布局，而免疫药物Skyrizi和Rinvoq是其中的绝对主力。这两款药已覆盖修美乐多数旧适应症，表现甚至超出管理层预期。公司预计今年二者合并营收将超310亿美元，而最初对2027年的预期仅为270亿美元。更关键的是，Skyrizi和Rinvoq最早2033年才面临生物类似药竞争，中期高增长确定性较强。
艾伯维已未雨绸缪，为Skyrizi和Rinvoq专利到期后的生命周期布局。公司管线丰富，包含授权引进和并购所得资产。其中，在研减肥药ABBV-295在一期临床中表现亮眼，隔周给药（前期）转为每月给药后，13周内体重减轻7.86%至9.73%。现有减肥药多为每周给药，ABBV-295的月度方案优势明显。分析师预测十年内减肥药市场将超千亿美元，若该药进展顺利，将成为艾伯维的潜力增长点。此外，公司近期以109亿美元现金收购Apogee Therapeutics（APGE），核心资产zumilokibart针对湿疹等免疫疾病，诱导期后每三至六个月给药一次，优于目前多数每月给药的竞品，有望巩固艾伯维在免疫领域的领先地位，并为后续产品迭代蓄力。
艾伯维的股息政策极具吸引力。该公司已连续50年以上提高派息，属“股息王”行列。自2013年分拆独立以来，艾伯维十年间股息增幅高达203.5%，当前远期股息收益率约2.7%，远超标普500指数平均1.1%的水平。在股息再投资效应下，该股长期回报潜力可观。
