根据Vanda Research的最新数据，过去四周内，流入美股的资金与流出资金之间的净差额已收窄至130亿美元，为2020年疫情暴发以来的最低水平。尽管市场整体交易依然活跃，但散户的卖出节奏几乎与买入同步，导致其净持仓回落至2020年以来的低位。
这一变化折射出投资者群体正变得更加审慎和挑剔。2026年正演变为一个真正的“选股者之年”。
曾经备受追捧的科技七巨头正遭遇散户的大规模离场。花旗银行的数据显示，截至6月26日的五个交易日内，散户交易仅占该组合总交易量的6%，创下四年来的最低水平。在组合内部，英伟达（NVDA）受到的冲击最为明显，其散户交易占比从前一周的9.6%降至8.1%；特斯拉（TSLA）则是其中相对受关注度最高的，占比达10%，但也逼近2022年以来的低位。与此同时，该组合今年整体表现疲软，累计下跌3.1%，而同期标普500指数则上涨了8.7%。
Vanda Research全球宏观策略师Viraj Patel表示，散户净买入活动的锐减并不代表交易停止，而是参与方式发生了根本性转变。如今，散户投资者正与机构投资者一样，进入一个精挑细选的投资阶段。2026年的行为模式与疫情后时期截然不同：他们不再广泛买入AI概念股或“七巨头”，而是在不同热门主题间快速轮动——年初聚焦能源股及能源ETF，2月转向白银ETF与非美市场，4月追逐半导体板块，6月则迅速切换至加密货币ETF。研究指出，散户的投机资本正被加密货币、预测市场、体育博彩及各类另类资产所分流，寻找“十倍股”的战场已不再局限于股票市场。
美国个人投资者协会（AAII）的最新调查显示，截至7月8日当周，37.2%的受访者对未来六个月股市持悲观看法，高于看多者的36.3%，也显著高于该调查历史上31.0%的平均看空比例。更值得关注的是，自2月中旬以来，除四周外，看空者数量始终超过看多者，看多情绪已连续七周低于历史均值。这种持续的谨慎情绪，在美股逼近历史高位的背景下显得格外突出。
Vanda Research指出，加密货币交易、预测市场和体育博彩等平台，都在争夺同一笔“冒险资金”。与此同时，花旗数据显示，散户资金正从个股转向相关ETF，这也成为“七巨头”个股交易占比下降的重要原因之一。
Vanda Research强调，当前散户净持仓的下降并不构成看跌信号。真正的风险在于“拥挤部位”而非“轻部位”。当散户尚未大规模进场时，市场反而缺乏被迫抛售的压力；若未来资金回流，还可能成为推动指数上行的新动力。Etoro分析师Bret Kenwell认为，散户需求的放缓，反映出市场对整体估值，尤其是科技股高估值的担忧。而摩根大通数据显示，本周散户净买入股票89亿美元，仍高于过去12个月的平均水平，表明“逢低买入”的意愿并未完全消失。
