WGC预测下半年黄金走势：真正的大买家从未离场

2026年上半年，黄金走出史诗级过山车：12次创历史新高，1月触及5589.38美元/盎司巅峰，随后急转直下，6月一度跌破4000美元，半年跌幅7%，波动率放大至30%。进入下半年，世界黄金协会（WGC）发布的《2026年中黄金展望》指出，尽管逆风犹存，全球央行与长期投资者构成的需求根基从未动摇。

市场分歧白热化之际，今日美国6月非农数据“爆冷”，现货金价应声涨逾2%，重返4100美元上方。数据显示，美国上月新增就业仅5.7万人，远不及预期的11.4万，劳动力市场降温趋势明朗

WGC的黄金预测

WGC黄金回报归因模型显示，美伊冲突等地缘风险是上半年金价冲高的最大贡献因子，投资者获利了结则加剧了回撤。更值得关注的是结构性变化：金价波动愈发集中于亚洲和美国交易时段，亚洲投资者在全球定价中的话语权显著上升。

展望下半年，WGC估值框架显示，若美联储年内再加息一次（大概率在10月）、英欧日央行同步收紧、美国通胀在二季度于3.9%见顶，金价将围绕4100美元中枢，在上下5%区间震荡。只有发出全球经济显著减速的强烈信号，金价才有望向4500美元上方突破；而美元走强、加息超预期以及风险偏好高涨则是主要下行压力。报告特别指出，若持续低于4000美元或触发程序化抛售，但从当前价位再跌超10%，多个地区的长线买家将大举入场，形成天然护城河。

机构下调，但“压舱石”未动

近期高盛、德银分别将年底金价目标下调至4900美元和4800美元，主要反映利率预期变化对ETF流入的压制。然而，WGC揭示了一个更为深厚的支撑：2022年以来，全球央行年均购金量高达1000吨，远超600吨的长期趋势线。模型显示，购金量每较趋势线多出20—25吨，便对应金价约1%的变动。这种持续的、逆周期的官方需求，为每一次急跌提供了坚实的流动性吸收层。

WGC美洲区CEO兼全球研究主管阿蒂加斯强调：“金价反映全球宏观动态，利率是下半年核心变量，但黄金从不是由单一因素驱动。今年金价在4000美元附近屡次受压却获支撑，背后正是多地理长期买家的承接力。”另一关键变量来自印度。政府4月将黄金进口关税从6%大幅上调至15%，WGC预计此举将使印度全年金饰、金条金币需求减少50至60吨，同比降约10%。短期虽抑制实物溢价，但一旦金价因情绪抛售走低，其他地区价格敏感型买家将迅速补位。

从年初疯狂到年中去杠杆，再到非农夜强势反弹，真正主宰金价中枢的是央行金库中不断累积的金条、亚洲投资者深夜盯盘的头寸，以及广大消费者的刚需——这些真正的大买家，从未离场。