WGC預測下半年黃金走勢：真正的大買家從未離場

2026年上半年，黃金走出史詩級過山車：12次創歷史新高，1月觸及5589.38美元/盎司巔峰，隨後急轉直下，6月一度跌破4000美元，半年跌幅7%，波動率放大至30%。進入下半年，世界黃金協會（WGC）發佈的《2026年中黃金展望》指出，儘管逆風猶存，全球央行與長期投資者構成的需求根基從未動搖。

市場分歧白熱化之際，今日美國6月非農數據“爆冷”，現貨金價應聲漲逾2%，重返4100美元上方。數據顯示，美國上月新增就業僅5.7萬人，遠不及預期的11.4萬，勞動力市場降溫趨勢明朗

WGC的黃金預測

WGC黃金回報歸因模型顯示，美伊衝突等地緣風險是上半年金價沖高的最大貢獻因子，投資者獲利了結則加劇了回撤。更值得關注的是結構性變化：金價波動愈發集中于亞洲和美國交易時段，亞洲投資者在全球定價中的話語權顯著上升。

展望下半年，WGC估值框架顯示，若美聯儲年內再加息一次（大概率在10月）、英歐日央行同步收緊、美國通脹在二季度於3.9%見頂，金價將圍繞4100美元中樞，在上下5%區間震盪。只有發出全球經濟顯著減速的強烈信號，金價才有望向4500美元上方突破；而美元走強、加息超預期以及風險偏好高漲則是主要下行壓力。報告特別指出，若持續低於4000美元或觸發程序化拋售，但從當前價位再跌超10%，多個地區的長線買家將大舉入場，形成天然護城河。

機構下調，但“壓艙石”未動

近期高盛、德銀分別將年底金價目標下調至4900美元和4800美元，主要反映利率預期變化對ETF流入的壓制。然而，WGC揭示了一個更為深厚的支撐：2022年以來，全球央行年均購金量高達1000噸，遠超600噸的長期趨勢線。模型顯示，購金量每較趨勢線多出20—25噸，便對應金價約1%的變動。這種持續的、逆週期的官方需求，為每一次急跌提供了堅實的流動性吸收層。

WGC美洲區CEO兼全球研究主管阿蒂加斯強調：“金價反映全球宏觀動態，利率是下半年核心變量，但黃金從不是由單一因素驅動。今年金價在4000美元附近屢次受壓卻獲支撐，背後正是多地理長期買家的承接力。”另一關鍵變量來自印度。政府4月將黃金進口關稅從6%大幅上調至15%，WGC預計此舉將使印度全年金飾、金條金幣需求減少50至60噸，同比降約10%。短期雖抑制實物溢價，但一旦金價因情緒拋售走低，其他地區價格敏感型買家將迅速補位。

從年初瘋狂到年中去杠杆，再到非農夜強勢反彈，真正主宰金價中樞的是央行金庫中不斷累積的金條、亞洲投資者深夜盯盤的頭寸，以及廣大消費者的剛需——這些真正的大買家，從未離場。