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收益率曲線預示著下一次經濟衰退?速看適合初級投資者的高級投資策略

投資時,許多投資者都會通過常見的經濟指標來判斷市場方向,比如,失業率、通脹率和GDP增速。儘管這些指標都是很好的指標,但是,在預測市場波動方向方面卻並不十分有用。我通常關注的一個前瞻性指標是收益率曲線。該指標對比類似債券的收益率與到期時間。

在這篇文章中,我將詳述許多初級投資者都不瞭解的理論和策略,幫助他們找到出現買入機會的行業。

什麼是收益率曲線的倒置?

收益率曲線一般呈現三種形狀。如果短期收益率低於長期收益率(曲線向上傾斜),那麼這種曲線稱之為正向(正常)收益率曲線。如果短期收益率高於長期收益率(曲線向下傾斜),那麼這種曲線稱之為反向(倒置)收益率曲線。最後一種情形是,短期和長期收益率差別很小或沒有差別,這就是水平收益率曲線。

投資者應該特別注意十分少見的倒置收益率曲線。參見下表的倒置收益率曲線。

收益率曲線預示著下一次經濟衰退?速看適合初級投資者的高級投資策略 Image 1 - Inverted yield curve

這是正常的收益率曲線。

收益率曲線預示著下一次經濟衰退?速看適合初級投資者的高級投資策略 Image 2 - regular yield curve

下表是收益率曲線走平的情形,也應該引起重視。

收益率曲線預示著下一次經濟衰退?速看適合初級投資者的高級投資策略 Image 3 - flattening

為何收益率曲線倒置很重要?

之前收益率曲線倒置非常準確地預測出了美國經濟衰退,已經成功預測了七次。簡單地說,收益率曲線倒置說明,當前經濟處於強勢,近期(短期)會維持利率上行,但是,長期而言會為了刺激經濟而降息。

什麼原因導致收益率曲線倒置?

過去出現收益率曲線倒置大多數都是因為收益率曲線的短期端引起的。中央銀行不斷加息,導致短期的收益率升高。

驅動中央銀行加息的主要因素是:

  • 核心通脹率意外的高通脹可能導致經濟增長太快,這使得中央銀行需要通過加息來控制。
  • 中性利率 – 當實際GDP以長期趨勢利率水平增長,通脹率穩定時,中央銀行願意將利率保持在中性水平。
  • 失業率下降當失業率下降時,經濟走強,有能力應對較高利率。換言之,當失業率下降時,就業人數更多,民眾承擔債務的能力更強。

我們為何要擔心?

具體來看美國的情況。現在美國的通脹率和失業率都處於最理想的水平,分別為2%和4%,因此,2018年美聯儲繼續加息的可能性很高,因為美聯儲有理由使利率重回中性水平。加息幅度越大,收益率曲線就越可能走平,也就越可能倒置。

在哪裡尋找投資機會?

利率上升時並不是世界末日。我們依然可以找到獲得正收益和跑贏定期存款或存款賬戶收益的機會。

  • 金融股 – 對於銀行和保險公司來說,當利率上升時,利差會上升,這類公司的利潤會增加,通常會令這類公司股價上漲。
  • 必需消費品公司 – 無論經濟好壞,消費者都需要使用這些公司提供的產品。因此,這些公司的波動性較小,在經濟低迷時抗跌。
  • 短期債券 – 對於願意接受定期收入和保守的投資者來說,他們可能考慮投資短期債券。眾所周知,債券價格與利率反向相關。利率水平上升會導致債券價格走低。通過持有短期債券,可以將債券價格下降的影響降到最低。

以上內容將有助於您在動盪的市場中獲得收益。如何獲得保護呢?我有一些策略可以令投資者獲得更多保護。我也想在此詳述,但是,這需要很長的篇幅才能解釋清楚。因此,如果您感興趣,請聯繫我。我願意與您進一步交流。


NAI500 - Joseph Tang is an Investment Advisor at BMO Nesbitt Burns and holds the Chartered Financial Analyst (CFA) Designation. Topics: RRSP 注册退休储蓄计划

Joseph Tang 鄧永宗是BMO Nesbitt Burns的投資顧問,獲得CFA註冊金融分析師資格,擁有十年多的金融行業從業經驗,致力於為客戶提供綜合的財富管理策略和定制化的投資組合,篤信基本面投資和適應不斷變化經濟形勢的主動資產管理。此外,對不同資產類別、行業和國家的適當多元化投資也是未來其為客戶提供持續財富增長的關鍵。您可以通過此郵件聯繫鄧永宗:
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