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債券投資的七大風險

上周的文章中,我討論了尋求投資組合收益增長的個人所具備的不同投資選擇,其中特別指出債券並不像很多散戶所認為的那麼保守和零風險。債券投資具有各種相關風險,我將在本周的文章中對這些風險進行詳細討論。

  1. 投資和通脹風險

投資行業的簡單規則就是“高風險高回報”。當投資者進行債券投資時,他們願意接受相對股票而言更低的預期收益,因為債券相對來說更保守和穩定。因此,在較長一段時間內你的債券投資獲得漲一倍或者漲兩倍的收益幾乎是不可能的。如果投資者想尋求資金增值,就應該選擇股票進行投資。

我認為債券為那些依靠預期股息來維持退休生活的個人帶來了一種安全感。但是,如果通脹率高於債券利率,這就是一個通脹侵蝕資產價值的典型例子。而糟糕的是,由於你已經決定在到期之前一直持有債券,面對這種情況你無計可施,只能眼睜睜看著資產縮水。

  1. 違約/信用風險

一家公司向投資者付息和償還本金的能力取決於它通過出售產品和服務來產生正營收和現金流的能力。公司目前可能運營得很好,但是,由於不可預測的外部因素變化,其產品或服務不再具有需求。這些外部因素包括市場新競爭對手、創新產品和消費者喜好的變化。由於喪失需求,公司的銷售、營收和現金流生成能力將開始衰退。最終,投資者將無法獲得利息並收回本金,這樣公司就正式違約了。

公司當然希望避免出現付款違約。出於絕望,它將開始清算資產以試圖籌集資金。但是,在獲得資產出售收益順序方面,債券持有人可能排在銀行和其他債權人之後。因此,資產出售收益能剩下多少用於償還債券持有人是無法保證的。

  1. 利率風險

債券對利率波動高度敏感,且債券價格與利率呈負相關。如果利率上升,債券價值就會下降。由於目前我們處於一個歷史最低利率時期,利率繼續上升的可能性很大。更重要的是,北美中央銀行(美聯儲和加拿大央行)已經預測它們將在2018年加息3至4次。因此,投資組合中債券配置比例過高可能會減少而不是增加你的資產價值。

兩者之間為什麼會負相關?假設今天我們投資了一種收益率為3.00%的5年期債券。一個月之後,利率上升,一種新的5年期債券收益率為3.50%。如果投資者想要賣出原來的債券,那麼他將很難找到買家。明智的投資者在可以投資一種5年內收益率高於3.50%債券的情況下不會買入收益率為3.00%的債券。因此,為吸引買家,持有原來5年期債券的投資者只能降價出售。

  1. 再投資風險(現金拖累)

債券投資並不便宜,買入一種債券通常需要一大筆資金。因此,投資者無法使用獲得的利息再投資或購買另一種債券,這就造成了現金拖累或再投資風險。

例如,我買入了一種面值為$100,000、年收益率為2.00%的債券。一年之後,我獲得了$2,000利息,但是我無法使用這筆收益購買另一種債券,而只能將它存入收益率幾乎為0.00%的儲蓄賬戶。這就是一項機會成本,因為我們無法有效地將債券利息和/或本金進行再投資。

  1. 贖回風險

市面上有一些可贖回債券。可贖回債券支持公司在債券到期日之前向投資者償還本金。提前償還會導致上面提及的再投資風險(現金拖累),因為投資者意外獲得了一大筆現金,這會影響他們的預算計劃以及找到一個具有同樣吸引力投資機會的能力。通常最終結果是投資者只能將這些資金存入儲蓄賬戶。

  1. 流動性風險

與定期存款和擔保投資證相似,債券的流動性不如股票。它們通常需要持有至到期之日,這給投資者平倉籌資以滿足意外支出帶來了困難。投資者當然可以將持有債券倉促賣出,但是這通常意味著他/她的售價將低於理想價位。

  1. 納稅義務

需要注意的是,債券產生的利息是100%應納稅資產,這意味著你獲得的每一分收益都將被徵稅。從淨收益(最終到手的資金)角度來看,與股息和資本收益相比,它可能不是最有效的收益形式。當然這取決於你的個人納稅情況。不過,通常情況下債券利息收入要低於另外兩種收益形式。

我堅信萬事萬物都具備用武之地。否則,投資者就不會擁有多種不同的投資選擇。懂得根據特定市場條件在何時採取特定投資種類是關鍵所在。鑒於目前的經濟前景,債券並不像大家認為的那麼安全。

 

NAI500 - Joseph Tang is an Investment Advisor at BMO Nesbitt Burns and holds the Chartered Financial Analyst (CFA) Designation. Topics: RRSP 注册退休储蓄计划

Joseph Tang 鄧永宗是BMO Nesbitt Burns的投資顧問,獲得CFA註冊金融分析師資格,擁有十年多的金融行業從業經驗,致力於為客戶提供綜合的財富管理策略和定制化的投資組合,篤信基本面投資和適應不斷變化經濟形勢的主動資產管理。此外,對不同資產類別、行業和國家的適當多元化投資也是未來其為客戶提供持續財富增長的關鍵。您可以通過此郵件聯繫鄧永宗:
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