豐業銀行7月3日發布的全球展望報告中指出非常重要的一點，“展望美國經濟——甚至擴展至全球經濟——均取決於一個強有力的假設：美國政治制度的穩健性，可以遏制朝著重大政策失誤的方向發展。”如果美國全面升級貿易戰，美國自己也將在2020年陷入衰退，而那時恰逢總統競選。即便瘋狂如特朗普，也不會搬起石頭砸自己的腳。
為了抵制美國對鋼鐵、鋁產品加徵關稅，從7月1日起，加拿大將對價值126億美元的美國產品徵收報復性關稅，這是第二次世界大戰以來加方採取的“最猛烈貿易行動”。同時，加拿大政府將向加國鋼、鋁及其他製造業企業提供最高20億加元的援助。
美國挑起的貿易戰已對加拿大經濟帶來一定的負面影響，而特朗普政府仍在考慮對汽車及零部件加徵高達25%的關稅。一旦真的落實，可能會導致全球經濟下滑。
重重陰影之下，未來會走向何方呢？
近期豐業銀行發布研究報告，做出了整體謹慎樂觀的判斷- 鋼鐵和鋁產品佔總產量的比例相對較小：加拿大GDP的0.5％，貿易衝突發展到目前階段，儘管已對相關產業及企業產生了巨大的負面影響，但對整體宏觀經濟來說，影響還算有限。
美國是否將貿易戰升級——進一步對汽車及零配件徵收高額關稅，是影響加拿大經濟的最大變量。不過，豐業銀行預測，美國應該不會啟動對汽車及零配件徵收關稅。而且，針對鋼鐵及鋁產業徵收高額關稅的做法也不會長久，很可能在2019年早期，NAFTA將重新達成協議，加拿大能夠獲取關稅豁免。
如果這種預測能夠成真的話，加拿大增長會略高於預期，工資增加帶來的物價提升壓力將支持貨幣政策繼續從寬鬆走向正常化，消費者支出適度，家庭逐漸完成去槓桿，以投資為主導的經濟增長促進加拿大的產出。
豐業銀行的樂觀預測基於對全球貿易史及美國政治、經濟的深入研究。 2002年，美國小布什政府曾經對進口鋼鐵徵收高額關稅，共維持了20個月。據估計，在這期間，使用鋼鐵作為原料產品的行業中，失業人數從2.6萬增加到20萬，鋼鐵鋼業增加的就業為18萬。也就是說，美國因徵收關稅增加的就業機會尚不足以彌補損失的就業機會。
此次美國再次徵收關稅面對的來自國內外的反彈比16年前還要大，因為北美供應鏈比當年更為緊密，徵收關稅毫無疑問會對美國產業和消費者帶來傷痛，甚至美國鋼鐵工人聯合會對此都持反對意見。
事實上，美國本土已經有超過19000家主流公司提出申請，要求豁免關稅。按照目前現狀，美國對鋼鐵、鋁徵收高額關稅，並不會顯著降低進口比例，反而給美國生產商和消費者帶來直接損失。
因為，美國很難從國內尋找到足夠的生產源替代進口產品。自2011年以來，美國鋼鐵產業釋放了平均75%的產能（2008年之前，這一數字為85%）。只有一些小型鋼鐵廠能夠迅速增產，替代特定的進口產品，對大部分企業來說，閒置高爐再進入生產狀態需要很長時間和大量投資。鋁方面，美國60%的鋁消費源自進口，超過40%來自加拿大（附圖），進口依賴度更高。對美國來說，生產鋁是非常不經濟的抉擇，產能利用率仍處於下滑態勢，關稅並不能阻止這種趨勢。
從長遠來看，關稅政策很可能會是短期的，美國本土的鋼鐵及鋁製造商不會投入大量資金復興產能，而由此帶來的產品缺口更進一步促使關稅豁免的早日到來。
圖：美國鋁進口依賴率高
在美國內部，反關稅的聲音不亞於直接受害的貿易夥伴。近期，美國商務部就加徵汽車關稅徵求公眾意見剛剛完成，美國的兩大汽車製造商組織直接告誡美國政府，高關稅不僅無助美國車企，反而將打擊美國汽車製造業，數以十萬計美國人可能失業，消費者繼而受到損害。
6月29日是徵求公眾意見的最後一天，當日，美國最大汽車製造商通用汽車公司上書商務部，說加稅將推升進口汽車零部件價格，增加製造成本，從而損害通用汽車的競爭力。而且，一旦受到報復，通用及其他美國汽車製造商面臨失去海外市場的風險。最終，通用可能削減生產規模，裁減僱員，從而傷害美國就業市場。
再觀加國的報復清單，其中包括食品、酒類、日用品等，稅率最低10%，最高25%。美聯社分析，清單包括酸奶，而加拿大每年從美國進口的酸奶總額僅300萬美元，其中多數來自威斯康星州一家工廠，這個州則是國會眾議院議長保羅·瑞安的老家；清單中的威士忌產自田納西州和肯塔基州，後者是參議院共和黨領袖米奇·麥康奈爾的家鄉。法新社也報導，清單納入勞動密集型商品，比如佛羅里達州的果汁、威斯康星州的衛生紙、北卡羅來納州的醃黃瓜，打擊對像是特朗普在這些關鍵州中的支持者。
如此分析，清單中商品的選擇不僅從經濟角度考慮，更帶有一定政治目的，期望在11月美國國會中期選舉之前打擊共和黨的票倉，進而向特朗普政府施壓。
按照豐業銀行的推算，如果美國真的全面升級貿易戰，全面徵收20%關稅，美國將在2020年陷入衰退（附表），而那時恰逢美國總統競選。即便瘋狂如特朗普，也不會搬起石頭砸自己的腳。
表：如果美國升級貿易戰，將在2020年陷入衰退
