大型底部迹象顯現，投資黃金股的黃金機會已經到來？

黃金的投資吸引力開始不斷提升。從近期的市場來看，由于投資者擔憂貿易戰可能會引發全球經濟增速放緩，受此拖累，股市經歷了今年以來最大的單月跌幅。此外，全球債券收益率也意外下跌，這加劇了收益率曲綫出現倒挂的風險，進而可能對美國經濟構成威脅（經濟衰退警鐘敲響 投資低估值黃金股正當時）。

此外，聯邦基金利率期貨最近的數據顯示，美聯儲9月降息的概率爲57.7%，年底降息的概率爲89.6%，美聯儲已經開始“調控”市場對于新一輪利率周期的預期。債券交易者擔心經濟增速放緩，認爲通脹已經結束。如果下周五發布的非農就業報告不如人意，這或許將加大美聯儲啓動下一輪降息周期的可能性，從而在不遠的將來重新點燃黃金股的投資熱情（行業人士：黃金礦商股股價還有翻倍空間）。

黃金價格築底

從黃金價格的走勢來看，全球經濟增速放緩的隱憂，英國脫歐恐慌情緒以及長達1年的中美貿易衝突是影響黃金價格的主要因素。一季度以後，黃金價格出現上下的反復震蕩，4月中旬以來在1275至1280美元附近建底，即使這期間强勢美元繼續維持在2年高點位置（對沖基金加倉36%押注金價上漲）。

去年8月至今年2月，黃金迎來一波大漲行情，大致期間全球股市紛紛下挫。在此期間，金價一路升破1345美元幷逼近1365美元一帶的阻力密集區。不過，多頭再次敗下陣來，過去近6年來的“馬其洛防綫”——1375美元的阻力位仍是不可突破的天花板。

2月，黃金價格開始回落幷在1275至1280美元區域獲得强有力的支撑，此後市場呈現多種形式的整固行情，幷且花了近3個月的時間消化此前的這輪快速上漲。

GDX指數釋放出觸底信號

與此同時， VanEck Vectors黃金礦商指數ETF（NYSEARCA: GDX）4月中旬以來一直維持死氣沉沉的橫盤走勢，幷勉强維持在200天移動均綫上方。歷史數據顯示，資源類投機者一般會在春季拋售該ETF，離場後整個夏季都不再參與交易，臨近8月末再次進場。“5月魔咒”在波動性很大的貴金屬市場更爲明顯。

不過，爲了趕在4月30日截止日期前完成繳稅，很多已經在大麻板塊中獲得超高收益的加拿大投機者年初就開始拋售虧損的黃金股。此外，很多動量交易者和投機者對于資源板塊仍避之不及。GDX過去1個月波動幷不大，但很多初級礦商的股價仍在下跌，而其他股票的成交量則不斷萎縮，觸底信號顯現。對于現在手頭充裕的長期逆向投資者而言，現在是買入初級資源股的絕佳機會。

GDX最近的走勢非常類似于2015年。2015年下半年，GDX花費6個月的時間建立底部，較其2011年下半年確立的歷史高點下跌超過80%。這一大底目前仍然成立。經過這6個月的休整，該ETF啓動一輪上漲行情，漲幅超過150%，第一輪熊市結束。隨後，黃金股開始長期3年時間的陰跌，第二輪熊市開啓。

第一輪熊市下跌速度快，深度大，很多普通投資者在恐慌情緒下紛紛離場。相比之下，第二輪熊市更像是溫水煮青蛙，另一批投資者的意志也逐漸被消耗殆盡。因此，目前市場的拋壓已經很輕，這爲尋找深度價值投資機會的長期投機者創造了難得的機會。

黃金礦業幷購活動再度升溫

在第二輪熊市期間，投資者對于黃金股的投資熱情跌至冰點，叠加被動投資趨勢，全球最大的黃金公司最近宣布一系列的大規模幷購（加拿大礦業投資環境回暖，幷購熱潮將持續）。新一輪的幷購活動不禁讓人想起本世紀前後黃金開采行業的情形。上世紀末，黃金價格疲軟之際，大型礦商Santa Fe、Homestake、AurionGold、TVX以及Echo Bay在經歷一系列的幷購交易後紛紛退出歷史舞臺。

新世紀初，黃金以及黃金股開始反彈幷迎來了長達10年的大牛市。一大批新公司從原本的報廢資産中獲得新生幷崛起，諸如Canadian Malartic金礦之于Osisko Mining Inc（TSX: OSK），Haile之于OceanaGold Corp（TSX: OGC），以及Macassa之于Kirkland Lake Gold Inc（TSX: KL）（NYSE: KL）。

隨著風險情緒以及收益的回歸，新創勘探和開發公司曾有過一段狂飈突進的時期，其中的很多公司後來都被收購。市場甚至還創造性地培育出了一種全新的商業模式——礦業權益投資公司（streaming）——幷延續至今（礦業權益投資公司：逢低增持金銀股的更佳選擇）。

當前的經濟環境，叠加投資者對于資源板塊極端的冷淡情緒，共同構築了一個難得的買入機會。這甚至要比本世紀之交的機會更大，HUI對黃金價格比率要比2000年末創出的底部更低。相比黃金價格最終上破1375美元/盎司的重要關口，現在投資買入一攬子精心挑選的低估值初級礦商股風險更低。

從歷史經驗來看，一旦該板塊觸及大的底部，全球礦商以及礦業權益公司的股價會首先走高，中等梯隊的生産商隨後跟上，然後是風險更高的初級礦商。

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