油價上周一度下跌5%，加上5月16%的跌幅，原油價格較其4月末的近期高點下跌超過20%，進入技術上的熊市區間。這也是原油價格不到1年時間裏第2次進入熊市（油價下滑，但是跌幅受到沙特承諾繼續减産的限制）。
石油市場新一輪拋壓再次提醒投資者，請遠離公司經營依賴高油價的石油股。
過去1年，油價走出過山車行情。去年10月末，原油價格最高升至$75/桶上方，驅動油價走高的催化劑是美國對伊朗采取新的制裁措施。市場最初擔心新的制裁或導致全球原油供給短缺，但事實上，制裁力度不如預期，原油價格隨之開始下跌，截至去年年末跌幅已經超過40%。
爲了穩定市場，歐佩克再次减産。這一救市措施點燃了2019年石油市場的做多熱情，截至4月末，原油價格較其12月的底部反彈近50%至$66美元以上。然而，過去6周，美國和中國的貿易戰出現升級，市場對于全球經濟的擔憂情緒不斷升溫，進而施壓原油價格下跌約20%至$55下方。如果數據驗證市場的恐慌情緒，原油價格或進一步下行。
油價的波動將對石油生産商的現金流造成直接的衝擊，幾乎無一例外。不過，不同公司的抗壓能力不盡相同。
比如說，石油生産商Denbury Resources Inc（NYSE: DNR）對于高油價就極爲依賴。該公司負債超過$25億，財務緊張，爲了確保减債所需的超額現金，公司開支較上年下調約25%。由于投資水平下降，公司今年的産量預計也將因此下降約4%。
該公司曾在一季度期間表示，得益于2019年初油價的反彈，公司今年的超額現金將超過$1.50億。不過，油價每變動$5相當于現金流相應增减$1.00億。鑒于當前油價已經跌至$50區間，公司今年的自由現金流很有可能將不足$1.00億，這對于减債而言只能是杯水車薪。
相反，財務强健的公司則有能力抵禦油價下跌的衝擊，諸如Marathon Oil Corp（NYSE: MRO）和戴文能源Devon Energy（NYSE: DVN）。對于這兩家石油生産商來說，$45/桶左右的均價便足以支持它們的增長計劃（今年原油産量預期增速均爲雙位數），以及産生大量的自由現金流。
拿Marathon Oil舉個例子，油價如果在$50的水平，該公司2020年之前的累計現金流可超過$7.50億，如果按照$60美元左右的油價測算，這一數據將高達$22億。與此同時，按照$50的平均油價，戴文能源2021年的自由現金流爲$8.00億，$60美元條件下增至$23億以上。兩家公司的財務狀况和增長勢頭均良好，因此這些現金極有可能通過股票回購或派息的方式返還給投資者。
油價的高波動對于石油公司的財務和現金流提出了更高的要求，成本較低，經營盈虧持平所必須的油價水平更低的公司，不僅抗壓能力更强，未來還能在下一輪原油價格上漲的趨勢中獲益。
