油价上周一度下跌5%，加上5月16%的跌幅，原油价格较其4月末的近期高点下跌超过20%，进入技术上的熊市区间。这也是原油价格不到1年时间里第2次进入熊市（油价下滑，但是跌幅受到沙特承诺继续减产的限制）。
石油市场新一轮抛压再次提醒投资者，请远离公司经营依赖高油价的石油股。
过去1年，油价走出过山车行情。去年10月末，原油价格最高升至$75/桶上方，驱动油价走高的催化剂是美国对伊朗采取新的制裁措施。市场最初担心新的制裁或导致全球原油供给短缺，但事实上，制裁力度不如预期，原油价格随之开始下跌，截至去年年末跌幅已经超过40%。
为了稳定市场，欧佩克再次减产。这一救市措施点燃了2019年石油市场的做多热情，截至4月末，原油价格较其12月的底部反弹近50%至$66美元以上。然而，过去6周，美国和中国的贸易战出现升级，市场对于全球经济的担忧情绪不断升温，进而施压原油价格下跌约20%至$55下方。如果数据验证市场的恐慌情绪，原油价格或进一步下行。
油价的波动将对石油生产商的现金流造成直接的冲击，几乎无一例外。不过，不同公司的抗压能力不尽相同。
比如说，石油生产商Denbury Resources Inc（NYSE: DNR）对于高油价就极为依赖。该公司负债超过$25亿，财务紧张，为了确保减债所需的超额现金，公司开支较上年下调约25%。由于投资水平下降，公司今年的产量预计也将因此下降约4%。
该公司曾在一季度期间表示，得益于2019年初油价的反弹，公司今年的超额现金将超过$1.50亿。不过，油价每变动$5相当于现金流相应增减$1.00亿。鉴于当前油价已经跌至$50区间，公司今年的自由现金流很有可能将不足$1.00亿，这对于减债而言只能是杯水车薪。
相反，财务强健的公司则有能力抵御油价下跌的冲击，诸如Marathon Oil Corp（NYSE: MRO）和戴文能源Devon Energy（NYSE: DVN）。对于这两家石油生产商来说，$45/桶左右的均价便足以支持它们的增长计划（今年原油产量预期增速均为双位数），以及产生大量的自由现金流。
拿Marathon Oil举个例子，油价如果在$50的水平，该公司2020年之前的累计现金流可超过$7.50亿，如果按照$60美元左右的油价测算，这一数据将高达$22亿。与此同时，按照$50的平均油价，戴文能源2021年的自由现金流为$8.00亿，$60美元条件下增至$23亿以上。两家公司的财务状况和增长势头均良好，因此这些现金极有可能通过股票回购或派息的方式返还给投资者。
油价的高波动对于石油公司的财务和现金流提出了更高的要求，成本较低，经营盈亏持平所必须的油价水平更低的公司，不仅抗压能力更强，未来还能在下一轮原油价格上涨的趋势中获益。
