NexOptic Technology Corp (TSXV: NXO)
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2019年初，美國熱門芯片製造商股英偉達NVIDIA（NASDAQ: NVDA）和美光科技Micron Technology（NASDAQ: MU）可謂是同病相憐，股價均經歷了一輪向下調整。加密貨幣挖礦泡沫破滅後，顯卡供給過剩，庫存積壓，圖形專家英偉達受挫。與此同時，內存市場進入供大于求的狀態，價格暴跌，美光也不再往日風采。
時至當下，最新財報顯示，美光的處境似乎幷未出現太大的改觀。英偉達的處境似乎正在好轉，但尚未走出泥潭。美光科技和英偉達，這兩隻熱門芯片製造商股誰更值得買入？我們在此做一細緻分析。
英偉達上季度收入和利潤均大幅下滑，但該公司的業績指引給了投資者希望。公司預計2020財年三季度的收入同比下降9%，降幅遠低于第二財季的17%。淨利潤將從上年同期的$11億降至$7.60億，而第二財季的淨利潤被腰斬。英偉達的財測清晰顯示，顯卡市場正在穩步復蘇。
從各項業務來看，得益于任天堂Switch Lite游戲機（搭載了英偉達定制芯片）的産量上升，公司二季度游戲業務的收入環比上升了24%。與此同時，游戲本正在驅動英偉達顯卡的需求。公司首席財務官Colette Kress在最近的財報電話會議上指出，返校季和節日季到來前，OEM廠商加大創紀錄的100多種游戲本機型的産量，因此游戲本業務依然是一個突出的增長驅動力。
除了游戲，英偉達已經建立一系列合作協議的汽車業務也實現了强勁增長，上季度的收入增速達30%，占公司總收入的比例達8%。與此同時，得益于企業需求，數據中心業務的收入環比也小幅上升。
美光最新財報令人大失所望：收入同比下降42%，毛利潤率從上年的61%暴跌至僅有28.6%，淨利潤也大跌87%。財測也不如人意：當季收入預計將同比下降近37%。究其原因，內存需求仍處于疲軟狀態，價格持續下滑，幷且這一狀態短期內可能不會出現好轉。
Raymond James分析師Chris Caso最近指出，DRAM庫存上升以及季節性因素將繼續施壓價格直至2020年上半年，幷且DRAM價格的可持續復蘇預計要到明年下半年才有可能出現。需要指出的是，美光63%的收入來自DRAM的銷售。該公司預計內存行業的供需將在2020年初向好，不過在智能手機銷售不振以及英特爾Intel（NASDAQ: INTC）處理器短缺的背景下，DRAM價格復蘇還是有一定的難度。
不過，美光的管理層仍然抱持樂觀的態度，稱多重積極趨勢或幫助公司東山再起。公司首席執行官Sanjay Mehrotra在最近的財報電話會議上表示，數據中心分部的DRAM客戶庫存相較以往下降了，進而驅動上季度服務器芯片的需求出現環比增長。此外，英偉達最近的財報業績顯示，顯卡市場也在轉好。
英偉達通過公司的財測已經給出了復蘇的量化證據，但美光幷沒有。不過，美光的一大優勢是極低的估值：動態市盈率只有8.2，相比英偉達的市盈率達44。美光的遠期市盈率近8.5，顯示分析師預計該公司本財年盈利將下滑。依據該公司2020財年一季度的業績展望，這一預期看上去合理。最後，美光業績的扭轉依賴于內存價格。如果DRAM市場沒有如管理層預期出現復蘇，該股股價或繼續下跌。
相比之下，英偉達的韌性更足。公司前一季度的非GAAP（調整後）毛利潤率從上年同期的63.5%降至60.1%，但環比上升110個基點。因此，英偉達收入和利潤復蘇的可能性更大。