投資者可以把一個投資組合拆分爲兩部分：阿爾法組合和貝塔組合。這樣做的目的是爲了提高投資者對于整體風險構成的掌控能力。通過選擇阿爾法和貝塔的水平，我們得以將組合的風險水平始終維持在自己期望的水平，從而鞏固收益。不過，投資者應當具體怎樣操作，才能實現這一目標？
首先，我們需要對一些關鍵的術語和概念有個基本的認知，比如說阿爾法（α）、貝塔（β）、系統性風險和個體風險。
投資組合收益的度量稱爲阿爾法-貝塔架構。通過比較組合收益和同期市場的收益，即綫性回歸分析得出的方程式是一條“最佳擬合”該數據的一元綫性方程。該綫的斜率就是組合的貝塔，y截距（無法通過市場收益解釋的部分）就是阿爾法。
多隻股票構成的投資組合固有一定程度的貝塔。既定時期內單一證券的貝塔不是一個定值，因此系統性風險無法保持在一個不變值。通過分離貝塔成分，投資者就可以根據自己的風險偏好將貝塔維持在一個可控的設定水平。如此，收益的持續性將獲得提升，組合的收益也因此獲得鞏固。
阿爾法和貝塔分別將組合暴露于個體風險和系統性風險當中，不過，這不一定是件壞事。投資者的風險暴露水平對應的就是預期收益水平。
選擇貝塔水平之前，投資者必須首先選擇一個能够代表整個市場的指數。在美國股市，標普500指數（SPX）最能代表整個市場，幷且投資選擇廣泛多樣。如果你覺得該指數不够代表性，還有很多其他的指數可供選擇。不過，這些指數的投資選擇相對受限，因此個人投資者獲取貝塔通常還是選用標普500指數。
選好指數之後，接下來就要選擇投資組合的貝塔目標水平。如果你拿出50%的資金投資標普500指數基金，剩餘的部分持有爲現金，那麽你的投資組合的貝塔係數就是0.5。同理，標普500指數基金的倉位爲70%，剩餘部分爲現金，該投資組合的貝塔係數就是0.7。標普500指數代表了整個市場，這意味著該指數的貝塔係數就是1。
貝塔水平的選擇因人而异且基于多重因素。如果管理人以某個市場指數爲基準，那麽他很可能就會選擇高的貝塔。如果他的目標是獲得絕對收益，就應該盡可能地降低貝塔。
獲得貝塔有3個基本途徑：購買指數基金，購買期貨合約，或者是指數基金和期貨合約的不同組合。
每種途徑都有自己的優劣。采用指數基金獲得貝塔，管理人必須動用大量的現金建倉，但好處時交易沒有時間限制。相反，購買指數期貨可利用杠杆，投資者只需要一部分的現金就能獲得購買指數基金同等的倉位，但期貨合約有交割日，頻繁交易會加大交易成本。
對于絕對阿爾法投資來說，它的收益必須完全獨立于貝塔收益。能够體現絕對阿爾法定義的策略包括統計套利、股票市場中性對沖策略以及在固定收益市場賣出流動性溢價。
有些組合管理人使用他們的阿爾法組合來購買個股，這不是絕對阿爾法，而更多體現的是管理人選股的能力。這能帶來正的阿爾法收益，但由于購買個股必然隨之帶來貝塔，因此不能稱爲絕對阿爾法，而只能稱爲“雜糅阿爾法”。嘗試複製這一策略的個人投資者會發現，雜糅阿爾法是更好的一個選擇，因爲他們沒有能力投資采取絕對阿爾法策略，由專業人士運營的私人基金（通常稱爲對沖基金）。
至于阿爾法組合如何配置，市場上有不同的觀點。有一種方法論認爲，投資組合管理人應當把阿爾法組合的資金全部押注在一個目標上，操作上體現爲全額單獨買入一項投資。不過，另有一些投資者認爲，單一阿爾法投資風險太高，管理人還是應該持有多個阿爾法頭寸，從而分散風險。
或許有人會質疑說，爲什麽要在投資組合中保留貝塔？畢竟，如何能够完全采用絕對阿爾法策略，通過絕對個體風險的暴露實現不相關的收益，何樂而不爲呢？之所以保留貝塔，原因在于長期來看貝塔能够帶來被動收益。
爲了更好地控制整個投資組合的總體風險，投資者必須將組合拆分爲阿爾法組合和貝塔組合兩部分。接著，投資者必須確定最爲有利的貝塔水平。最後，剩餘的資金將供阿爾法組合使用，最終創設出最佳的阿爾法-貝塔結構。
